苏文

　　各国央行不断出台的宽松货币政策在刺激经济的同时，也在为未来的通货膨胀埋下隐患，作为通胀预测的市场指标，一种与通胀挂钩的债券——通胀保护债券(Treasury Inflation Protected Securities，TIPS)正获得前所未有的收益。

　　TIPS是美国财政部发行的一种与通货膨胀指数相关联的债券，其核心设计是本金定期根据通货膨胀系数不断进行调整，以规避通胀风险。TIPS在一定程度上可作为通胀预测的市场指标。

　　根据美林证券汇编的数据，3月份，美国TIPS市场上涨6.1%，创下1997年美国财政部开始发行TIPS以来的纪录。而在全球范围内，通胀保护债券的表现则达到至少10年以来的次高水平，上涨了4.3%。

　　许多机构投资者都认为，一旦经济重新复苏，通胀将显著上升，政策制定者将采取措施抗通胀。在过去一年中，美联储、英格兰央行以及欧洲央行已经平均将货币供应量增加了9.2%。

　　黑岩资产管理公司基金经理Brian Weinstein认为，美国的通货膨胀率将“很快上升到4%甚至更高”，他表示，至少TIPS市场已经表明，通胀将卷土重来。

　　Weinstein认为，TIPS是目前与通胀挂钩债券里估值最便宜的一个品种。

　　根据彭博社对经济学家的调查，到2011年底美国通货膨胀率将上升至2.4%，而今年2月的通胀率仅为0.2%，也就是说，TIPS有非常大的上涨空间。

　　去年，美国境内的物价水平仅上升了0.1%，这是1954年以来的最低水平，根据彭博社对52名经济学家的调查，2009年消费者物价预测中值为下降0.7%。

　　经合组织(OECD)预测，30个工业国家的经济今年将下滑4.3%，这将是半个世纪以来的最大降幅。根据彭博社对55名经济学家的调查，2009年美国经济增长预测中值为下滑2.5%。

　　自从金融危机爆发以来，各主要央行向市场大量注入流动性，美国、英国和日本的央行利率已经接近于零。对于大大增加的政府支出和迅速加大的货币投放量最终产生的通货膨胀冲击效应，许多经济学家都表示了关切。

　　“向市场注资这样的行为很容易导致通货膨胀，因此那些通胀保护债券将在通胀高企时表现超出其他品种。” Vanguard资产管理公司基金经理Kenneth Volpert表示。

　　美国财政部前日发行了60亿美元10年期TIPS，英国也在昨日发行11亿英镑TIPS。

　　根据2月18日公开的美联储1月利率会议纪要，大多数美联储官员都认为2%的通胀率最为合适。

　　3月18日，美联储再一次推出了刺激经济的方案，包括购买至多3000亿美元长期美国国债，并将旨在降低抵押贷款利率的贷款项目规模进一步提高7500亿美元，消息宣布后，投资者进一步涌入TIPS市场，3月17日至今，TIPS上涨3.3%。

　　即使在美联储宣布经济刺激方案前，已经有众多投资者开始预测一旦经济回暖，通胀将显著上升。股神巴菲特早在3月12日就表示，一系列刺激经济的措施“可能加剧通胀”。

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