证券时报记者 孙晓霞

　　本报讯 瑞银财富管理研究部在最新出版的“瑞银研究焦点”报告中指出，全球经济将以低于过去几十年水平的速度增长，而且通胀预期可能增强。鉴于这种黯淡的前景，公司盈利增长可能回归更可持续的趋势水平，但将远低于金融危机前普遍的赢利水平，尤其是金融行业。

　　然而，这份报告也强调，一旦危机过去，新兴市场经济增长将受到基本面的有力支持。报告指出，随着各国政府刺激经济政策的全面实施，高风险资产估值将显得便宜，传统上被视为避风港的资产类型，例如名义政府债券等，将变得昂贵，而美元仍将面临风险。报告认为，未来几年各国政府刺激经济的政策在重塑经济和金融市场方面将发挥越来越重要的作用。

　　报告预测，经济刺激政策的施行将推高通胀预期。一旦金融危机过去，决策者面临的主要问题将是如何确保政府和中央银行注入的大量流动性不会引发通胀飙升。然而，鉴于通货紧缩的疑虑总是挥之不去，决策者可能在很长时期内不会收紧货币政策。而且，通胀将加速去杠杆化的进程，它可以降低未偿付债务的实际价值，从而将深入影响财富的分配。

　　瑞银财富管理研究认为，尽管美元的估值中性，但仍有进一步贬值的风险。金融危机发源于美国，美国政府祭出的财政和货币政策比欧元区等地区要激进得多，规模也要大得多。一旦美国经济形势开始企稳，流动性过剩将成为美元的头号风险。而且，欧洲中央银行的超国界架构可能有助于其确保更严格的抗击通胀目标，而不像其他一些国家的央行因政府财政赤字和债务飙升而备受压力。因此，如果欧洲和美国的通胀预期开始分化，欧元将比美元获得更有力的支撑。而欧美两地通胀预期分化的可能性在不断加大。

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