⊙潘成夫

　　美联储3月18日表示，计划在未来半年内，购买最多3000亿美元的长期国债，并会增加购买抵押贷款支持证券(MBS)7500亿美元。此举在持有上万亿美元资产的中国，引起巨大“轰动”，媒体使用了“最无耻的救市方式”、“中国外汇储备大幅缩水”等耸人听闻的词语，网络充斥激烈言论，还有评论认为应该不惜一切代价“疯狂地”买入黄金等资源。这些说法既缺乏理性，更缺乏常识。

　　第一，其实美联储早就大开印钞机直接买入国债了。从今年1月开始，美联储就采取量化宽松政策，在市场上买入房地美、房贷美等发行的MBS，其计划为6个月内买入5000亿美元(现在再增加7500亿美元)。而买入MBS的规模要远大于买入国债的规模。还有，美联储也并非“直接”从财政部买入国债，而是通过公开市场买入，这本身就是美联储公开市场业务的一个经常性做法。不同的是，美联储一般买卖的是短期国债，而这一次买的是中长期国债。但美联储买入资产不管是国债还是MBS，甚至是黄金，其效果都是一样的。

　　第二，中国外汇储备是否将缩水，取决于你所使用的指标。如果单从账面价值看，美联储买入国债导致美元对其他货币贬值，我国外汇储备中的欧元等其他货币的资产以美元计价的数值将增大。有消息说，我国1月的外汇储备将减少。那么，现在美联储买入国债，我国外汇储备总额必定将增加。而且，美联储买入国债，等于在市场上多了一个大买家，国债价格将上升，我国已持有的美国国债账面价值也将上升。当然，如果以欧元计价，那肯定是缩水。汇率波动导致的是账面价值的变化，对此过分担心并无太大必要。

　　实际上，真正会导致我国外汇储备缩水的是国际商品价格的蹿升，我国外汇储备真正缩水是在去年油价高达140美元一桶、大米、铁矿石等商品价格高得惊人的时候。当然，美联储买国债将造成国际商品价格上升，但是这是全球经济复苏必然会发生的。要是国际商品价格一直如现在这么低，那就不要指望经济复苏了。

　　第三，前一段时间，其他货币对美元贬值导致人民币有效汇率被迫升值，对我国出口造成不利影响。现在人民币也完全可以跟随美元贬值，有利于我国出口，至少不会因为汇率导致我国出口市场份额的下降。现在美元相对于欧元、日元贬值，远没有回复到去年的水平。为什么人民币就必须相对于美元升值，这有何道理呢？

　　第四，美联储是否会通过印钞票赖账？这样做，除了稀释了外国债权人财富之外，难道就能够对美国老百姓的财富加以区别对待吗？相信美联储还不至于这么没有理性，因为这对美国经济实在也没有什么好处。

　　中国经济早就和美国连在了一起，而外汇储备的风险早已在长期的经济失衡中积累起来，并非始于美联储买国债。笔者以为，现在最需要担心的是，美联储有心无力，虽有心控制通胀却没有能力控制通胀。当向市场倾注了大量的货币之后，一旦经济恢复，如何将这些货币回收，倒是个难事。一旦回收不了，恶性通胀极有可能出现，甚至尚未走出危机就已经出现恶性通胀，那才是最可怕的。

　　(作者系广东商学院金融学院副教授，经济学博士)

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