本刊分析师    俞淑文

　　继3月2日全球股市破位下行后，由于大型制造类股表现疲弱，3月9日美国股市收盘再度走低，其中道琼斯工业指数下跌78.89点至6547.05点，创1997年4月14日以来的最低水平；标准普尔500指数收盘下跌6.85点至676.53点，较2007年10月创下的纪录收盘高点下跌57%。受此拖累，3月10日日经225指数开盘也下跌26.26点。除股票市场的持续低迷外，汽车业、银行业等诸多行业的不确定性也令信贷市场陷入了不可自拔的困境。看来，新一轮信贷紧缩风潮正在滋延扩散，而各国央行也将不得不为了拯救经济走上一条“不寻常”之路。

　　美联储(FED)

　　相比于此前的独领风骚，近期美元指数有在高位窄幅盘整之势。莫非它在怜惜美国的经济，想助它尽快复苏？但偏偏基本面不愿与之配合。首先，不得不提的是“美国制造杠杆”的通用汽车公司面临破产的窘境。日前，美国共和党参议员麦凯恩在接受采访的时候表示，对于通用而言，最好的途径就是宣布破产；通用聘请的审计机构德勤会计事务所也表示，严重怀疑通用汽车可能已经没有继续运营的资源。事实上，从美国政府对其的多次援助中可以发现，通用汽车已经危在旦夕，置之死地而后生或许是它最好的出路。其次，信贷问题依然是美国经济恶化的关键所在。尽管美联储已经倾力相助，但信贷市场仍无些许回暖的迹象。原因在于，美联储的信贷计划只是恢复部分信贷周转和限制金融危机的危害，并不能根治潜在银行的坏账顽疾。为此，他率先开始走上了“不寻常”之路——量化宽松货币政策时代，且在短期内仍会坚定不移地将其维持下去。

　　日本央行(BOJ)

　　在“献金事件”的战火愈演愈烈之际，被日本多方视为麻生下台后“第一继承人”小泽一郎的支持率开始节节下挫。不过，麻生政府也丝毫捞不到好处。由于在金融危机爆发以后，麻生政府初期未能预料到经济危害程度，中期无法控制汇率急剧攀升导致的出口问题，再加上无力通过货币等政策扶持经济，麻生内阁的支持率虽较2月中旬上涨2.6%至16%，但不支持率仍占70.8%。同时，在“谁更适合当首相”的调查中，支持麻生的比率为25.6%，支持小泽一郎的占33.6%，较2月下滑了12.8%。看来，在民主党和自民党内部问题的不断恶化中，“双输”很可能成为日本政坛必须要面对的问题。而这势必会影响原定于3月18日召开的货币政策会议，届时，央行或将草草了事。不过，考虑到当前日本国内经济黯淡的前景，尤其是股价大幅下滑导致的信贷紧缩很可能掣肘金融市场乃至宏观经济，实行量化宽松货币政策将在所难免。

　　英国央行(BOE)

　　3月5日，英国央行下调50点基准利率至0.50%以后，正式宣布将实行量化宽松货币政策。而且，获准新印多达1500亿英镑(约合2120亿美元)的钞票以抵御二战以来最严重的经济衰退。同时，央行还准备通过资产项目收购价值3.4亿英镑的商业票据，并允许银行通过市场购买企业的商业票据。看来，“黔驴技穷”的最后一招——量化宽松货币政策的实行已经是板上钉钉的事情了。不过，仍让人怀疑的是，此举真能帮助布朗政府拯救经济吗？要知道，如果该政策运行失败，将会助长通货膨胀，俨如对未来经济增长埋下了一个定时炸弹。有鉴于此，即便英国央行已经放出“口风”，表示要实行量化宽松货币政策，但市场仍需静心等待其具体措施的执行。

　　欧洲央行(ECB)

　　欧洲央行虽然没像英国央行那样表示要实行量化宽松货币政策，但一切已“溢于言表”。以拖累欧元区经济的关键因素东欧问题为例，众所周知，由于入不敷出，且欧元和瑞郎的利率水平低于本地货币，东欧的企业和个人曾大量借入。现如今，多数东欧国家的货币已经贬值，这在一定程度上推升了其国外贷款的偿还成本。对此，他们想当然地以为相对富裕的西欧国家能给予援助。可谁曾料到，在经济持续下滑的大敌面前，曾经“挥金如土”的西欧国家也开始变得吝啬起来，不但不给予援助，还对其构筑了金融铁幕，希望借此划开两者的关系。只是，东欧国家也不愿就此善罢甘休，誓死也要拉个垫背的……就在东、西欧的针锋相对中，不仅东欧国家银行的资产负债表开始承受更大的压力，整个欧元区银行业也开始向更萎靡的程度推进。而量化宽松货币政策的实行将有利于欧洲银行业恢复正常的放贷，为此，笔者认为，欧洲央行实行该政策只是时间问题。

　　澳央行(RBA)

　　加央行(BOC)

　　周边国家经济的持续下滑，无疑是澳大利亚经济深陷囹圄的重要因素之一。原因主要在于：澳大利亚是典型的出口贸易国，经济增长在很大程度上依赖于国外市场的消费需求。如今，全球经济持续低迷，“捂钱”成为了当前社会的潮流，所以澳大利亚经济增长的外驱动力功能已经严重“退化”。更何况商品价格急剧下挫，澳大利亚在出口商品中所能获得的利润大幅削减，令日后的经济状况更显悲观。为此，在过去的时间里，澳大利亚央行曾多次大幅降息，以避免经济陷入更为窘迫的局面。不过，近期以原油为首的商品价格悄然走高和澳元的持续下跌却缓和了央行降息的预期。

　　而加拿大方面，尽管基本面情况与澳大利亚相差无几，但考虑到利率下调空间几近为零，央行已经在着手考虑未来货币政策的方向。一方面，美国已经将利率调整至0～0.25%区间；英国央行也于3月5日的货币政策上宣布实行量化宽松货币政策……加拿大央行是否也应该追随大流呢？另一方面，邻舍美国政府虽倾力援助经济，包括注入流动性、实行量化宽松货币政策等，但至目前为止，经济仍无好转的迹象，所以该政策未必是灵丹妙药。就在这两种思想的相互制约中，加拿大央行也很难在短期内作出判断。看来，一切还得看市场的演变情况而定。

　　瑞士央行(SNB)

　　面对经济形势的日益恶化，瑞士央行显然开始有些把持不住，在3月12日的货币政策会议上将利率调整至0.25%的水平，相当于2003年达到的历史低点。为此，下一步瑞士央行很可能走量化宽松货币政策的道路，并通过干预汇市以达成目标(瑞郎贬值将提高瑞士产品的价格竞争力，进而推动该国的出口增长)。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。