赵刚

　　经济步入严重衰退的担忧已令英国无法按照常规措施来抵御这一风险。

　　继3月5日再度宣布降息0.5个百分点后，英国央行公布了回购国债的计划，而从昨日开始这一回购计划正式进入实施阶段。

　　这表明继美国之后，英国成为了又一个步入定量宽松货币政策的国家。

　　英国央行昨日回购了约20亿英镑(合27亿美元)的国债。

　　根据之前的计划，昨日英国央行共回购6种政府债券，这些债券的到期日从2014年到2018年不等，其中包括于2014年9月到期票面利率5%的债券，及于2015年9月到期票面利率为4.75%的债券和2015年12月到期票面利率为8%的债券。

　　而这仅仅是回购国债计划的开始，按照之前公布的方案，英国央行将在未来3个月共支付750亿英镑用来进行该回购计划。此举表明，继3月5日将利率降至历史最低水平后，英国央行又将宽松货币政策向前推进了一大步，即以新的定量宽松货币政策工具来对抗经济的下行风险。

　　“选择定量宽松货币政策是英国不得不走的路。”中国社科院国际金融研究中心秘书长张明博士对《第一财经日报》表示。

　　他认为，和美国相比，英国经济情况更糟，而英国在货币政策和财政政策刺激经济方面又比美国晚了一步，目前降息的空间基本已经用完，只有使用非常规的定量宽松货币政策。

　　事实表明，英国经济目前正在面临“大萧条”以来最严重的挑战，继去年三、四季度分别缩水0.7%、1.5%后，昨日英国国家经济社会研究院称，今年一季度的衰退进一步加深。而之前多位英国政府官员已表示了对英国经济将会陷入漫长而又深度衰退的担忧。正是在这一背景下，英国央行在上周宣布下调利率后，随即公布了未来3个月购买750亿英镑政府债券和其他证券，作为开始使用定量宽松货币政策的部分计划。

　　“对经济来说，这些资金可以用在任何需要的地方。”德意志银行驻伦敦的英国首席经济学家George Buckley指出，这样做的风险在于，这些增加的货币供给可能并不一定会被金融机构用于放贷，而是保存在央行的准备金账户里。

　　“我们不知道这些钱将跑到哪里，因此我们不知道这一措施是否真的有效。”Buckley指出。

　　英国央行行长默文·金之前承认，这一新的措施不可能起到立竿见影的效果，但在长远来看会发挥作用，这一措施未来也能帮助通胀率回到2%的水平。而上月英国央行预计，到2011年初，通胀率将会下降到0.3%。

　　张明称，根据之前美联储回购债券的情况来看，效果并不明显，同样在日本在上世纪末使用这一政策时也不理想。这主要在于，通常在经济下滑的过程中，投资人和金融机构的风险偏好较低，不愿意对外放贷，而同时货币供给的乘数效应也相应较低，所以只有积累一段时间才能出现效果。他预计可能要到下半年才能看到这一政策的刺激效果。

　　但回购计划能对英国国债市场起到支持。RBC Capital Markets驻伦敦利率策略师John Wraith认为，开始几周就能看出这一现象，目前英国国债价格水平确实比应该达到的水平低了许多，所以确实需要通过回购债券对国债市场给予支撑。

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