本刊分析师    俞淑文

　　冬天的脚步已经渐行渐远，但对国际金融市场来说，持续上升的失业率、资产价值的不断恶化等却使得各国政府丝毫感觉不到阳春三月的暖意，尤其是美国、欧洲及日本等发达国家及经济体。为此，市场流言纷飞，认为这是一场“看不到尽头的衰退”。看来，在全球经济疲软的背景下，各国经济所遭受的创伤已经难分伯仲，而利率政策仍将是政府器重的亮点。

　　澳大利亚央行(RBA)

　　最先闪亮登场的是澳大利亚央行，虽然他并没能如市场预期般在3月3日下调基准利率，但依然引起了市场的普遍关注。受避险买盘情绪的推升，美元再度演绎强者风范，这让原本高高在上的澳元颜面尽失，但却在无意中给予澳大利亚“可乘之机”，因为在澳元的不断贬值中，出口占GDP很大一部分的经济有望获得重生。同时，以原油为首的商品价格的企稳也为其经济带去复苏的契机。据相关资料显示，受欧佩克有可能在3月15日的会议上减产、库存大幅回落等因素影响，自2月18日以来油价就开始持续上扬。虽然目前仍徘徊在34～50美元/桶的区间内，但可以预见：一旦原油价格突破上方阻力位，后市将延续涨势。不过，全球出口需求重创、失业率高企以及企业借贷萎缩等问题仍将逼迫澳大利亚央行择日降息，且下调幅度或许会大得出奇。

　　加拿大央行(BOC)

　　紧随其后的是加拿大央行，他以“五连冠”(自2008年10月以来连续五次降息)的“成绩”轻松虏获了全球的视线。而在此前，市场对其下调利率的幅度存在较大的分歧。一方面考虑加拿大经济在过去数月中急剧恶化，坚持认为下调50点的基准利率将是保证其经济回暖的重中之重；另一方面则觉得加拿大国内经济的持续下滑旨因邻舍美国经济的重挫和商品价格的陡然下跌，所以再度大幅降息只会为日后经济复苏设置障碍。迫于两方势均力敌，眼看就到了“大打出手”的地步，加拿大央行在当务之急降息50点基准利率，也算是给大家一个交待了。然而，新的问题再次凸现。由于0.50%的基准利率在西方七国中属于中低下水平，倘若经济仍无明显好转迹象，央行是继续秉行降息政策，还是追随美国大流，实行量化宽松货币政策呢？一切谜底还得由事实揭晓。

　　英国央行(BOE)

　　说到对利率政策的调控，当然也少不了英国央行。3月5日，为了提振日趋萎靡的国内需求，英国央行再度下调50点基准利率至0.50%。缘何出现这样的情况呢？3月2日英国银行业巨头汇丰银行公布了其2008年财报，其盈利水平较2007年下降62%，为此，该行还公布了一项125亿英镑的增发新股融资计划(创英国增发新股的最高纪录)，同时，还宣布将进一步削减美国的信用卡和抵押贷款业务以及6100个在美职务。显然，英国的实体经济已经被美国所拖累。不过，这一定不是英国央行行使降息措施的终结，因为最后的杀手锏——量化宽松货币政策仍在酝酿中。相关资料显示，在2月份的货币政策会议上，各成员一致要求英国政府同意通过购买公共和私有部门证券增加货币供应量；2月26日，金恩在国会作证时，预计将在未来几个月实行量化宽松货币政策。看来，参考当前经济形势的演变程度，从利率角度出发，未来英国央行和美联储站在同一战线上也不是没有可能。

　　欧洲央行(ECB)

　　用“如影随行”来形容欧洲央行和英国央行也许最恰当不过了。在英国央行宣布降息以后，欧洲央行也下调了50点基准利率至1.50%。莫非欧洲央行也面临着银行业盈利快速下跌的窘况？由于东欧银行业存在较大的问题，该区域的经济已经面临严重衰退的风险。而随之带来的除了西欧投资于东欧的资产大幅缩水外，其经济也跟着陷入困境。为此，在3月头一日，欧盟各国的领导人齐聚一堂，召开了一个特别会议，希望能拯救金融危机受创后的欧盟经济。可事与愿违，由于各国间的隔阂较深，最终也未能就救市措施达成一致，进而加剧了欧元区经济的惯性下滑。然而，即便如此，欧洲央行再度下调利率的幅度也是非常有限的，因为当前欧洲央行的政策利率已与其它利率相关联，特别是存款利率，已将其设定在低于基准再融资利率1个百分点的水平。为此，欧元基准利率的底线应该在1.00%处。倘若这仍无法改变经济疲软的现状，不否认欧洲央行也将把利率锁定在非常规水平之上。

　　美联储(FED)

　　相比美元在汇市中的大放异彩，美国经济就显得有些落魄了。据相关资料显示，具有经济晴雨表之称的股市萎靡不堪，3月2日道琼斯指数遭受重挫，跌破6800点大关，创1997年4月以来新低，标准普尔500指数也逼近700点关口。但即便如此，美元0～0.25%的基准利率已是事实，美联储只能采取其它方式来弥补无利率可降的难处。为此，美国国务卿希拉里在2月份首度出访亚洲四国后，最近又开始筹划3月份的中东、欧洲之旅，希望在美国经济深陷囵圄之际，能在与各国的建交中促进美国贸易的出口和带动美国整体经济的发展。而除此之外，奥巴马政府的其他成员也在为国内经济的好转努力不懈。日前，白宫承诺将采取一切措施防止经济崩盘；奥巴马与英国首相布朗针对全球金融危机及加强金融监管也进行了会谈……

　　日本央行(BOJ)

　　日本首相麻生太郎在国会回答民主党问题时有意挑起事端，表示钓鱼岛是日本的固有领土。难道他没有考虑嚣张之后的后果吗？依稀记得2008年麻生太郎刚上任之际，受美国次贷危机的影响，全球经济快速陷入萧条，而日本当局非但未能从中嗅到些许“危险”的气息，还大言不惭地表示日本经济不会受到干扰。为此，当日本经济率先沦落之时，曾支持麻生政府的选民陡然间转变了角色，据相关资料显示，目前麻生政府的支持率仅在10%左右。面对此番境况，降息和流动性的注入俨然是最好的救市措施。可是，0.10%的基准利率能有多大的下调幅度？而资源匮乏的日本又有多少的后备动力来注入流动性？无奈之下，慌不迭势的麻生选了“钓鱼岛之路”，可惜这不仅暴露出日本经济陷入严重衰退的窘况，还激化了国际间的矛盾。所以在接下来的日子里，麻生政府更难在利率政策上有所作为。

　　瑞士央行(SNB)

　　在经济危机余波的一次次冲击之下，避险天堂——瑞士的经济也病入膏肓。在3月2日的官方发言中，瑞士央行行长罗斯表示，2008年第四季度经济年降1.9%，为四年来首次出现萎缩，同时，短期内的经济前景也不容乐观。由此推断，当前0.50%的基准利率成了瑞士央行决战经济危机的最有利武器。不过，鉴于常被忽视的经济关卡——美国经济仍处在无尽头的衰退之中，降息未必能起到立竿见影的效果。为此，若无十足的把握提振瑞士经济，央行还是会遵循“不用为妙”的降息法则。

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