2008年时流入新兴欧洲国家的资金为2540亿美元，预计2009年这个数字可能骤减至300亿美元

　　理财周报记者 秦丽萍/文

　　被危机直接牵连的不仅仅是投资于东欧的那些股票型基金，还有债券型基金，虽然从投资量上看，投资于东欧的债券型基金远比股票型基金少。

　　投资于东欧的债券基金近期下滑幅度明显，从近半年的表现来看，更是位居境外债券型基金之末。

　　CDS去年11月开始攀升

　　时至今日，与2005年相比，只叫人感慨“三十年河西”。2005年3月，东欧的低利率环境造就了一个火热的债券市场，东欧国家的主权债券信用也不断被提升，债券市场一度刮起了“东欧风”。

　　但风光已去。

　　今年2月24日，拉脱维亚的信贷评级被国际级评级机构标普下调至“垃圾”级别之后，2月25日，标普及穆迪分别调低乌克兰及希腊的评级。

　　穆迪将希腊“A1”国债的展望，由“正面”调低为“稳定”，理由是希腊的债务正迈向占其GDP100%之路，使其公债前景十分黯淡。而乌克兰被标普连降两级至欧洲国家评级最差的一国。长期及短期外汇信贷评级由“B/B”被调低至“CCC+/CC”；本地货币评级则由“B+/B”下调至“B-/C”。

　　而与之相对应的，是东欧国家的CDS(credit default swap信贷违约掉期)攀升。

　　标普评级与CDS攀升之间存在何种联系？某国有银行全球金融市部全球调研团队宏观经济分析师对理财周报记者表示：“其实他们反映都是一个东西。当某国家的国债出问题时，外汇交易员就会将CDS价格调高。标普等评级机构的反映比外汇交易员要慢一些，当某国家的信贷市场问题发生时，标普、穆迪会跟着调低对该国债券市场的评级。”该分析师表示，CDS可以说是反映某国国债信用情况的一个明显的指标。

　　而根据该分析师的观察，东欧国家CDS其实从去年10月－11月份就已开始飙升。早在去年去年10月，市场就已对东欧经济完全失去信心。

　　KBC新兴欧洲债券基金经理Steven Gardyn说：“东欧危机主要集中在乌克兰及波罗的海三小国，加上欧元区银行被调低评级，市场较大的金融机构发觉近3个月CDS的确在上升，不过目前还尚未严重到失控程度。”

　　“在这一周(3月2日－8日)CDS才开始平稳下来，因为资金都已经撤出来了。”而对于其后的走势，上述国有银行全球金融市部全球调研团队宏观经济分析师则表示：“这要看IMF能给多少钱给予东欧国家帮助了。”

　　“其实去年CDS攀升、东欧国家主权债券问题已表现出来了，当时出问题的主要是东欧小经济体，比如白俄罗斯。但去年因为IMF给予的支持少，每个国家大约才给了200亿美元，不够扭转危机。今年就扩散到大一点的经济体，比如波兰、匈牙利等国家。每个国家至少需要上千亿美元的资助，因为这些国家一年内马上到期的外债量，已占外汇储备100%以上，不借钱是无法偿还的。”他认为，IMF给予帮助的可能性很大，因为美国需要维护颜色革命的成果。

　　未清仓的东欧债券基金跌幅惨烈

　　在去年1月－10月，业内就观察出东欧地区CDS攀升的现象，并不断提醒“金融海啸席卷南美之后，东欧新兴市场被视为下一个受害者。”

　　而且，根据国际财务学会的统计数据，2008年时流入新兴欧洲国家的资金为2540亿美元，预计2009年这个数字可能骤减至300亿美元，减幅高达88.2%，呈现出规模前所未有的震荡。

　　但从一些境外基金的投资区域来看，截至去年年底，它们对东欧新兴市场并没完全清仓。俄罗斯仍是最被中意的东欧国家，其次为匈牙利、波兰和捷克，也有极少数基金投资过哈萨克和乌克兰这种风险更高的东欧国家。

　　理财周报从境外权威网站搜集信息发现，在境外基金中，大约有六七款基金与东欧债券有具体牵连。

　　据相关网站披露的最新数据，贝莱德新兴市场短期债券基金A2－EUR，投资于匈牙利、波兰和捷克三国。该基金净值从1月21日的4.6欧元降低至3月3日的4.42欧元，40天内下滑4.07%。

　　渣打银行销售的贝莱德全球基金－新兴市场短期债券基金EUR，累计收益－5.81%，2月17日至2月24日下跌0.56%。2月27日至3月2日，4天下跌0.59%。

　　在境外发行的环球沛智基金I－全球新兴市场短期债券基金(美元)，主要投资金融公司债、非金融公司债、资产抵押债券、现金与约当现金。投资国别集中在俄罗斯、哈萨克和乌克兰。

　　另有两三年前受到投资者追捧、曾因表现良好而被某基金评级机构颁奖的KBC新兴欧洲债券基金，主要投资于政府公债(占基金比重80.1%)和金融债(19.9%)。截至去年12月31日，该基金仍投资于波兰、斯洛伐克、匈牙利和捷克。其净值从1月20日的680.8下跌到3月2日的622.29，40天内下跌8.6%，为近一个月来跌幅最大的东欧债券基金。

　　与KBC新兴欧洲债券基金同样驰名的法兴会聚欧洲债券基金，1月20日净值28.3433，3月2日净值26.5543，跌幅6.31%。根据基金资料，截至去年年底，依然持有大量的波兰、匈牙利、斯洛伐克、德国、土耳其等债券。

　　发达国家债券基金跌幅最小

　　根据相关权威基金网站公布数据，近半年以来，在债券型基金中，新兴欧洲债券基金的跌幅在债券型基金中居首，亚洲债券基金次之；而混合投资于美国、新加坡、台湾、马来西亚、中国等当地债、外债的“新兴市场债券”跌幅较小；表现最好的是组合投资于欧美等发达国家的环球债券基金，比如法国、日本、德国、美国、荷兰、英国等。

　　比如施罗德环球基金系列中，环球债券基金半年跌幅仅0.5%以下；而混合投资于全球新兴市场债券的基金，半年跌幅约5.5%。但亚洲债券基金跌幅则达12.2%左右；新兴欧洲债券基金跌幅12.4%左右。

　　目前，东欧国家向西欧严重借贷、债务比例过高的现实已被详细披露。业内普遍认为，东欧的信贷违约风险将进一步加大，并可能传导给西欧国家。因此，东欧新兴市场体已被投资机构抛弃。新加坡大华银行投顾的观点很具有代表性，其表示：“新兴欧洲经济体的金融体系与国家财政体制都非常脆弱，受到全球金融风暴冲击以及全球原材料价格大跌的拖累，造成股市和汇市双双走跌的局面，加速外资撤离的速度，建议投资人避开这个区域的投资。”

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