⊙东航金融 陈东海

　　3月5日，欧洲央行(ECB)将召开利率会议，预期欧洲央行将在这次会议上降低利率50个基点至1.50%。经过5次降息，欧洲央行将欧元基准利率从2008年9月的4.25%，降至目前的2.00%，如再经过一次降息，欧洲央行的降息周期可以说是基本结束了。

　　降息可望结束 欧元勉强得利

　　从全球陷入金融危机和经济衰退以来，各国货币当局采取各种手段来应付危机，其中降息是主要手段。目前美国和日本已经处于零利率水平，英国即将接近零利率，而原来的高息货币澳元和纽币利率处于中性水平。由于欧洲经济陷入了衰退之中、欧元区的通胀已经低于欧洲央行设置的2%的警戒水准，因此欧洲央行仍然会做一次减息。但由于1.50%左右的利率已经非常之低，再降可能会出现流动性陷阱，而且欧元区和德国的消费物价指数相对来说下降得比较缓和，因此为应付未来可能再次出现的通胀，欧洲央行也不能将利率降的太低。因此，欧洲央行官员包括行长特里谢和委员会成员、德国央行行长韦伯都反对实行零利率的政策。

　　综观欧元基准利率和欧元近几年的走势，二者之间有非常明显的正相关关系。欧元从2008年8月后开始大跌，与这一时期欧元基准利率将不断降低的预期是分不开的。如今欧元基准利率即将见底，压制欧元的一个重大因素将不复存在，欧元将因此得利。但各类数据显示，欧洲的经济继续处在严重衰退之中，金融危机还在加深，那么欧元的利率将会在底部保持相当一段时间，无力支持欧元很快回升。

　　金融危机加深 欧元面临抛弃

　　进入2009年2月，欧洲的金融危机突然加深。2008年底，中东欧地区投资人信心丧失，股票市场大跌、本币纷纷贬值。波兰、匈牙利和俄罗斯的货币，对美元汇率的下跌幅度分别高达21%、20%和17%。由于经济衰退和货币贬值，中东欧国家偿还外债的成本大幅增加，对西欧金融机构贷款的违约风险大大增加，投资于中东欧地区西欧银行面临巨大的坏账风险。据估计，奥地利、意大利、法国、比利时、德国等欧元区国家的银行对中东欧地区拥有的债权金额高达1.5万亿美元，相当于外国银行对这一地区拥有债权总额的90%左右。

　　一旦中东欧爆发危机，如此大规模的风险敞口意味着西欧金融机构将可能再添大笔坏账，欧元区的第二轮金融海啸由可能变成现实，那么欧元可能面临被抛弃的命运。