每经记者 郑步春

　　美元牛气冲天，渐入佳境，周五最高涨至88.32，如果突破前高，上升空间将打开，也预示着金融海啸第二波正式登陆。

　　周五晚间美将公布四季度GDP数据，且政府收购花旗股份更多细节出台，肯定波动剧烈，下周投资者宜在操作上总体对美元仍宜持多头思路。

　　通缩概率较大

　　奥巴马周四在今年首份预算书中提出对救市计划进行加码，因其提出7500亿美元备用救市预算想法，这充分证明形势紧迫，是经济恶化征兆之一。美国国会去年通过7000亿美元纾困方案，而奥巴马预算书中的7500亿美元是在这7000亿美元以外，额外编列的金融纾困预备金。白宫预算局长PeterOrszag表示，这7500亿美元纾困预备金是以防万一，政府希望不需要动用到这笔资金。

　　当局增加救市力度，一般意味着印制货币，这理应是通胀因素，但奥巴马其实也很矛盾，最近一直在表态要降低财政赤字。这种自相矛盾的表述也是迫不得已之策，若放手印币并无限救市，外国政府或停购美债，这就客观上需要强美元，而强美元又需政府在降赤字方面有所作为。笔者预计未来美国救市方案有可能雷声大雨点小，最终极可能陷入两难境地，结果可能是大量企业破产，消费能力下滑和物价下跌。

　　另一通缩迹象是美国房贷违约率仍在攀升且房价跌势不止，而后者一般会进一步加剧违约率的增加。评级公司穆迪已宣布将美国2005年～2007年的所有次级房贷担保证券列入降级观察名单。穆迪周四表示，之所以降级是因为这些总额约4020亿美元的证券所涵盖的次级房贷债权违约率可能进一步提高。至于提高的幅度，穆迪只预测了2006年发行的次级房贷担保证券，其称该期限内债券违约率可能从原先预测的22%攀升至30%左右。

　　如果这些资产证券化商品债信遭调降，持有这类证券的金融机构可能必须进一步提列资产减损，然后引发进一步政府注资和追加持股，然后又会有“国有化”问题困扰。房价止跌是各种商品止跌的先决条件，很难想象在楼市阴跌不已情况下能出现通胀。

　　预期暗示强美元

　　种种迹象显示，全球金融和经济危机暂无明显见底迹象，反有不断深化迹象，这意味着未来通缩的机会大于通涨。如果美元走强，以美元计价的商品价格也会下跌，这会加剧通缩。这两件事看似不太相关，但往往会碰巧发生，其内部机制是资金的避险情绪甚嚣尘上。如果经济衰退，美元同时走弱，那便是滞胀，因以美元计价的商品或涨，通常这种情况更为恶劣，暂时还不能如此预期。

　　如果投资者认为通缩或年内通缩为大概率事件，那么美元走强也应是大概率事件。基于该种思路，对美元持多头思维是理智想法。

　　强美元需弱欧元相衬，而欧洲方面情况也支撑该判断。首先是近期发生的东欧混乱局面，这使欧洲商业银行受创严重。其次是下月欧元区极可能的降息，这将使利差优势渐渐损耗。再有就是欧元的先天不足，该先天不足是老生常谈问题，在此也不必展开。一旦碰到混乱局面，甚至欧元能否继续存在都会是个问题。

　　欧元退出历史只是个小概率事件，但毕竟这种可能性是存在的，而万一发生这种情况或市场担心发生这种情况，这就为欧元下跌带来极大想象空间，即使事后证明是虚惊一场，但一轮大跌依然难免。

　　汇市短线走势不太易测，因周五将公布经济指标及美国当局收购花旗股权颇具不确定性，不过既然上述问题长期存在，那么操作上宜继续做多美元。

　　经济学家预期，美国第四季GDP萎缩幅度可能大于初估值，因企业削减库存并且出口下滑。彭博社调查74位经济学家预测中值显示，去年第四季美国GDP的萎缩幅度将创下1982年来之最。如果花旗方面消息不理想，料美元会极快创出新高。

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