央行干预外汇市场的历史(五)

　　1992年9月，欧洲货币体系出现危机，外汇市场猛烈地抛售成员国中几乎所有的疲软货币，英镑、意大利里拉、爱尔兰镑等币值无不出现大幅度下跌的情况。受其株连的是非成员国芬兰等国货币，在外汇市场上也出现大跌，迫使这些国家宣布脱离与欧洲货币体系的自愿挂钩。

　　在这次干预中，欧洲共同体的成员国几乎都花了很大的代价。德国央行花了120多亿美元，英国花了近60亿，而法国向德国央行借调外汇进行干预的钱，到11月初才还清。这次干预使欧洲货币体系的矛盾有所缓和，但远远没有得倒解决。

　　央行直接干预外汇市场所反映的根本问题是，在市场经济和浮动汇率制条件下，外汇汇率应由市场本身来决定。如果相信市场的供求关系会自动调节外汇的长期汇率，央行的直接干预充其量只有短期效应，亦或者是缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的。要真正控制外汇汇率，对央行来说只有实行固定汇率制。而固定汇率制在目前的世界经济形势下是否行得通，是经济学研究的另一个问题。对外汇市场的投资者来说，认清央行干预外汇市场的原因、途径、效果和规律，对提高投资效益是很有意义的。

　　(未完待续)