曹金玲

　　外汇市场最近流传着一个玩笑式的问题：爱尔兰（Ireland）和冰岛（Iceland）的区别是什么？答案是：一个字母之差，及爱尔兰在欧元区而冰岛不是。

　　欧元步入第二个10年，却遭遇多事之秋。过去一周，欧元对美元经历1个月来最大单周跌幅，而东欧外债违约威胁、降息预期升温、经济基本面不景气正从各方面夹击欧元。

　　连欧洲央行理事斯马吉（Lorenzo Bini Smaghi）都说，欧盟正在经历二战以来最严重的经济危机，欧元区单一货币面临相当大的挑战。

　　东欧货币之忧

　　上周欧元经历先抑后扬走势。上周五，欧元对美元收报1.2826，周跌0.3%。今年以来，欧元对美元已累计下跌8.2%。分析人士指出，过去一周对欧元影响最大的因素来自市场对东欧的忧虑正在加剧。

　　月初，国际评级机构惠誉表示，继将俄罗斯主权信用评级降至BBB级后，可能下调更多欧洲新兴经济体的评级。惠誉负责欧洲新兴国家评级的主管Edward Parker指出，这些国家中有9个面临负面预期，许多国家的信誉状况正在恶化。中东欧国家货币剧烈贬值，使诸如匈牙利之类的外币贷款占债务比重过高国家的经济更为脆弱。

　　上周债券市场走势已验证这种担忧，包括匈牙利、波兰和捷克在内的中东欧多国国债遭到抛弃。

　　值得注意的是，东欧地区绝大部分贷款都来自西欧银行业。国际评级机构穆迪在日前的一份报告中警告，在东欧拥有分支机构的西欧银行有信用评级下调的风险。

　　投资者担心，一旦东欧债务问题东窗事发，将把原本已非常脆弱的欧洲银行系统拉下水，危机将使欧元难于幸免。美林驻伦敦策略师Steven Pearson在近日的报告中指出，欧洲银行业对东欧的高风险敞口将最终对欧元造成不利。

　　纽约梅隆银行驻伦敦高级外汇策略师Simon Derrick指出，市场正在转向对欧元的深度忧虑，欧元汇率可能遭遇10%的跌幅。

　　欧元对美元汇率上周三触及1.2513的3个月低点，随后的反弹主要因为东欧问题似乎出现解决的曙光。

　　世界银行总裁佐利克呼吁欧盟加强支援中东欧国家；波兰政府已将欧盟基金中的部分欧元抛售，以稳定本币兹罗提的汇率，波兰总理图斯克表示不惜一切代价保护兹罗提的汇率。

　　“可能会有针对东欧国家的金融援助方案浮出水面。”日本三井住友银行首席策略师Daisuke Uno指出，“这就会使欧元的抛压有所缓解。”

　　高盛预计，欧盟将采取行动救助陷入困境的成员国，因此欧元会有所走强。

　　瑞银驻苏黎世分析师Manuel Oliveri却在近日的报告中写到，欧洲经济进一步恶化的风险加上投资者“过度乐观”，将让欧元承受巨大压力。

　　欧洲央行之困

　　欧洲央行较美联储和英国央行的保守和平静，可能已经成为欧元的软肋，欧元面临越来越强的降息预期。彭博社对经济学家的调查显示，欧洲央行下月议息会议可能降息0.5个百分点，下调后的利率为1.5%。

　　用法国兴业资产管理公司驻东京首席经济学家Akio Yoshino的话说，利差减少对欧元不利，预计不久后欧元对美元将跌破1.25。

　　对于欧洲央行而言，问题远不止降息那么简单，市场对欧元区经济和欧元信心的减弱，部分源自对欧洲央行“还能何为”的质疑。花旗驻伦敦首席欧元区经济学家Juergen Michels指出，欧洲央行的问题在于连其自身都不知能做什么，或许其内部在措施选择上存在重大分歧。

　　欧洲央行行长特里谢本月5日表示，“央行对采取非常规手段的必要性交换了非常不同的看法”；9天后他又说，“至今尚未达成一致决定”。欧洲央行管理委员会成员George Provopoulos则在本月16日表示，欧洲央行甚至还未讨论在二级市场购买国债的问题，而一些经济学家认为欧洲央行应该有权采取这一措施。

　　欧洲央行委员会成员默施（Yves Mersch）上月指出，定量宽松货币政策或许不是适当之举，主要因为欧元区采取这项措施的复杂程度远大于其他地区。

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