1985年9月工业五国对外汇市场的干预

　　如果说70年代末美国等央行干预外汇市场是一场失败的持久战，1985年9月工业五国对外汇市场的干预则是一场成功的速决战。里根上台后，美元就开始一路走强，到1985年2月25日到达最高点，兑马克的汇率高达3.4794马克。经过春季和夏季的调整后，美元在该年9月又开始上涨。美国、英国、法国、德国和日本等五国的财政部长与央行行长在纽约广场饭店开会讨论外汇干预问题。9月22日，五国发表声明。声明说，五国财长和央行行长一致同意，“非美元货币兑美元的汇价应该进一步走强”，他们“在有必要时将进一步合作，进行干预”。次日早上，外汇市场上美元开始大跌，兑马克的汇率从2.7352马克跌到2.6525马克，跌幅达3%以上。美元从此一路下跌，以至到1986年年底，日本和德国的央行又被迫采取支持美元的干预措施，可收效甚微。不过，1987年年初美联储参加市场干预后，美元的跌势止住了。1985年9月的干预是否有效，外汇市场存在着争论。有人认为，美元在干预前已经开始走弱，即使央行不干预，它也会在9月份反弹后继续走弱。但更多的意见认为，这次干预还是有效的。

　　这次干预如果说是成功的话，那就是“信号效应”起的作用。在干预前后的两个星期，汇率大变，而工业国家之间的利率差根本没有变化，一直到10月底，日本在信贷市场上实行紧缩政策，才使利率差开始有真正的变化。但是，这次五国联合至少使外汇市场得到两个强烈信号。首先，这次声明使外汇市场意识到，五个工业国家将会充分Ð调，竭尽全力地进行更大规模的外汇市场干预。而此后的事实证明，央行在干预外汇市场时，确实是那样做的。其次，这次声明意味着美国外汇政策的重大转变。里根政府一开始就奉行让市场自由竞争的自由放任政策，听任美元的一路走强，而且对其他国家央行干预外汇市场的要求置之不理。这次美国与其他工业国一起参与干预，使外汇市场有理由相信，美国为了与其他工业国家Ð调，有可能调整货币和宏观经济政策，使美元开始走弱。

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