理财周报特约 厉以宁 全国政协常委兼经济委员会副主任

　　这次世界金融危机从美国开始发生，来势凶猛，主要原因就是经济自由主义泛滥。十年以来美国一直采取低利率、大贷款，另外金融创新太快，金融衍生产品过多，缺乏监管。所有这些情况造成了金融泡沫，但金融泡沫当时并没有被人们所察觉，而金融泡沫一破就影响到实体经济，资金链就断裂了，企业也跟着陷入困境。

　　在这种情况下，人们的预期就紊乱了，人们信心开始逝去，人们自保，不投资、不消费，形势一发不可收拾。我们知道经济跟自然界不一样，自然界一不从上、二不从众，而经济主要特点是要看人气，人们买涨不买跌。假如都说这个市场要跌，股市就真跌了，说东西还要涨价，果然就涨了。所以美国一发生经济危机之后，很迅速的就从金融转入实体经济，而西欧和世界其他国家都受到了影响，原因就如此。

　　三重因素影响中国

　　相对来说，中国金融业受到的冲击并不太大。虽然国内外企业经济情况不好，不良贷款在增加，但金融本身没有受到什么影响。

　　外国老百姓的存款是存到商业银行，保险、养老这些都由商业机构在操作。这种情况下，金融危机一来，金融就出问题了。老百姓很惶恐，他自己多年的储蓄、养老金没了，所以就把钱想法子取出来，这样政府没有办法，只有救。中国没有这个问题，因为中国老百姓的存款主要存在国家控股的银行手里，中国的养老金、社保基金都是由国家来支撑的，不会出问题，所以这方面来说与西方不一样。但也不能够忽略企业不良贷款的增加对金融的冲击。

　　相比金融业，对中国冲击比较大的主要在实体经济，主要在出口企业。

　　我们从产业链的角度看，出口企业是最后一端，订单下降了，出不去了，或者出去以后没收回对方的货款等等，于是就影响了上面产业链的其他企业，影响到和他服务的周围的企业。所以中国的问题是因为出口订单下降，出口减少，企业倒闭，失业增加，再影响到产业链上的其他企业。

　　若要进一步考察，中国为什么会受影响呢？实际上是三种因素的重叠。

　　第一，世界金融危机的影响。

　　第二，2008年中国经济本来就已到拐点。为什么这么说？因为中国10%以上的GDP增长率已持续了多年，这个增长率在当前世界原材料供应紧张的背景下是必然要下来的，刚好2008年也到了经济运行周期的拐点。

　　第三，多年来结构性矛盾的充分暴露。多年前，政府就一再强调，要调整产业结构，实现产业升级，要把粗放型的经营、生产改成集约性的经营和生产。谈了很多，但问题是繁荣掩盖了矛盾，耽误了经济转型。经济形式好的时候，没人想到要抓紧时间转型，问题就一直拖着，直到今年矛盾才充分暴露出来。

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