上周焦点

　　GMAC 获准转型为银行

　　通用汽车金融服务公司（GMAC）获联储局批准转为银行控股公司。 GMAC 主要为通用汽车经销商之存货提供融资，转为银行可避免经销商贷款枯竭，降低拖欠风险。GMAC 亦处理着通用汽车2007 年零售买家约35%之贷款。透过取得银行资格，GMAC或能自问题资产救助计划中获得最多63 亿美元之资金。GMAC 还可能发行最高达175 亿美元的公司债，该等债券将以政府支持之临时流动资金担保计划作为担保。经济要闻

　　美国

　　受今年衰退加剧之影响，美国第3 季度国内生产总值按年跌0.5%。第3 季度消费开支跌3.8%，为1980 年第2 季度以来之最大跌幅。11 月份，个人消费连续第5 个月录得下跌，跌幅为0.6%，同时美国个人收入（11 月份）跌0.2%，跌幅均高于预期（预期为持平）。

　　美国首次申领人数为586，000 个，远高于预期之560，000 个，申领人数于7 周内超逾500，000 个，创26 年新高。12 月份密歇根大学消费者情绪指数见于60.1，高于预期之58.6，亦较11 月份之55.3 为好。然而，消费者信心上升仅是由于商家节前大举折价促销所致。整体而言，美国所公布之经济数据不容乐观，而推动经济复苏必须进一步施行更多刺激性财政政策。

　　欧洲

　　欧罗区新工业订单10 月份跌4.7%，跌幅稍低于预期之5.00%，惟仍高于前一月份之4.3%；若按年计算，跌幅则为15.1%。尽管市场预期欧洲央行将不会于1 月份调减利率，惟受欧罗区经济状况持续恶化影响，欧洲央行或需于2009 年进一步调低利率。

　　英国第3 季度国内生产总值跌幅由按季0.5%修订为跌0.6%，跌幅高于市场预期之0.5%。英国经济于第3 季度出现1992 年以来之首次萎缩，而放缓速度亦高于先前之预期。倘按年计算，英国国内生产总值升0.3%。该等数据为英伦银行将大幅减息以对抗经济衰退之预期带来支持。

　　日本

　　10 至12 月份，日本大型制造商对商业环境之情绪较前一季度更为悲观。大型制造商情绪之商业调查指数于10 至12 月份之季度为负44.5，而于7 至9月份之季度则为负10。

　　11 月份贸易赤字为2234 亿日圆。尽管入口较2007 年11 月份跌14.4%，惟出口亦较去年同月大幅下跌26.72%至5，326，601 百万日圆。全球需求放缓及日圆升值乃出现贸易赤字之主要原因。由于日本经济以出口为主导，货币过分升值已令日本不堪重负，因此，日本央行最近实施减息及定量宽松措施乃旨在减缓日圆升值步伐。

　　香港

　　受政府取消公屋租金宽免影响，香港通胀由10月份之1.8%升至3.1%，为4 个月来之首次上升。债市

　　美国国库债券

　　通用汽车金融服务公司最终获得银行地位

　　上周，由于联储局重申将透过在市场买入长期国库债券以推低长期国债孳息，美国长期国库债券价格与前一周基本持平。短期国库债券拍卖需求较预期为低，推动短期国库债券孳息上升。10 年期基准国库债券孳息于2.195%至2.106%之间上落，全周收报2.131%，较前一周上升1 点子。

　　于圣诞假期前，市场交投淡静。由于联储局重申将致力透过推低长期国库债券孳息以帮助按揭贷款再融资，长期国库债券价格表现优于短期国库债券。10 年期与2 年期国库债券孳息息差由139 点子收窄至125 点子，孳息曲线走平。信贷市场持续改善，CDX 指数由214 点子下跌至203 点子。摩根大通新兴市场指数由前一周的706 点子下跌至692 点子。

　　通用汽车旗下的金融部门通用汽车金融服务公司（GMAC）最终获联储局批准，取得「银行地位」。该地位将允许公司参与不良资产援助计划及发售由联邦储蓄保险公司（FDIC）担保的新债务。此举有助于提高该公司的财务灵活性及舒缓母公司的业务压力。

　　美国经济继续恶化。11 月份工业生产由1.5%收缩至-0.6%。11 月份新屋动工量亦由77.1 万个单位减少至62.5 万个单位，房屋建筑批核则由73 万宗减少至61.6 万宗。第3 季度个人消费意外地由-3.7%下跌至–3.8%。

　　至本月底，美国10 年期国库债券孳息料于2.00%至2.30%之间上落，而 30 年期国库债券孳息则料于2.45%至2.75%之间上落。

　　德国政府债券

　　2 年期政府债券于两个交易日上升

　　上周，欧洲政府债券价格于两个交易日时段上升。由于投资者加深预期圣诞节及新年假期的消费开支将会下跌，2 年期欧洲政府债券孳息跌至18 年新低。

　　欧洲央行政策制订者奥德内兹（ Miguel Angel Fernandez Ordonez）表示，鉴于通胀缓和，央行或会于明年1 月份再次减息。11 月份欧元区消费物价指数（CPI）按年下跌至2.1%。

　　上周，10 年期基准德国政府债券孳息于2.919%至3.067%之间徘徊，全周收报2.941%，较前一周下跌6 点子。

　　至本月底，德国10 年期政府债券孳息料于2.90%至3.10%之间上落。汇市及黄金

　　美元概览

　　由于圣诞节休假主导市场，上周所有货币均窄幅波动。相信这一情形将持续至新年假期。此外，美国就业数据公布日期推迟至下周五。然而，应密切关注中国及俄罗斯等新兴市场之发展。该等国家央行之动向将对欧罗及美元构成重大影响：俄罗斯央行自11 月11 日以来第4 次允许卢布兑欧罗及美元一篮子货币之目标汇率贬值1%以上。受此影响，欧罗逐渐上扬。

　　日圆交投淡静

　　受节日休假影响，上周日圆兑美元于89.00 至 91.00 之间窄幅徘徊，最终收报90.81，全周下跌1.68%。

　　由于企业减产幅度创55 年来新高以及失业率上升迫使居民削减开支，日本经济衰退加剧。11 月份工业产量按月及按年分别下滑8.1%及16.2%，下滑幅度分别高于预期之-6.8% 及-15.0%。失业率由3.7%上升至3.9%，而职位求职比率则下降至0.76 之近5 年低位；居民开支下滑0.5%，连续第9 个月下滑。日本通胀有所放缓，扣除新鲜食品之消费物价指数继10月份上涨1.9%之后上升1%，令更多人士预期日本央行将加快向经济注入现金。

　　展望，鉴于市场正值新年休假期间，交投淡静之状况料将持续。本周市场应会维持平稳并窄幅波动。本周，美元兑日圆料于88.00 至92.00 之间上落。

　　英镑前景黯淡

　　上周，由于2009 年英国经济前景黯淡及预期英伦银行将进一步大幅减息，英镑遭遇抛售，欧罗兑英镑创下0.9732 之纪录新高。上周，英镑兑美元收报 1.4580，较此前一周之1.4920 下跌2.28%。

　　第3 季度英国经济出现自1992 年以来之首次萎缩，下降幅度亦大于此前之预期。第3 季度英国国内生产总值增幅由按季度-0.5%向下修订至-0.6%，低于市场预期之-0.5%；按年则为0.3%。随着英国经济陷入衰退，该等疲弱之数据为英伦银行将进一步减息之预期带来支持。本周，英镑兑美元料于1.4200 至1.5000 之间上落。

　　以色列袭击前金价表现平淡

　　上周，黄金价格开于每盎司838.50 美元，随后窄幅波动，而尾段则大幅升至873.17 美元之周内高位。金价最终收于每盎司869.30 美元，全周上升3.67%。

　　上周，金价受惠于两大事件而大幅上扬。首先是日本央行连同其它央行减息20 点子至0.1%。此外，日本央行决定将直接购买日本政府债券等各种证券之金额增加至每月1.4 万亿日圆。日本政府债券种类包括浮息日本政府债券、挂钩通胀日本政府债券以及30 年期日本政府债券。更重要的是日本央行将增购商业票据，并考虑通过购买企业债券而加大其资产负债规模。此等定量宽松措施将为黄金带来支持。另外，于平静的圣诞节假期，以色列空袭加沙之军事行动将金价进一步推升至周内高位。

　　以色列对加沙实施的袭击行动使阿拉伯国家、美国及位于中东地区的以色列之间的局势恶化。我们认为此政治压力将会持续至即将来临的2009 年，并使金价急剧攀升。此外，由于各国央行及政府于2009 年将继续大力实行定量宽松措施，将利率下调到接近到「零」的水平，黄金将会从中受益。本周，黄金价格料于每盎司840 美元至920 美元之间徘徊。

　　来自：恒生银行

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