民生银行总行外汇交易员 江剑韬

　　圣诞来临，较多交易商和投资人休假离市，市场交投清淡；仍未离场的投资人集中平仓。影响汇市的主要力量是年末头寸调整资金流。12月24日，东京结算时附近，日本出口商抛售美元，打压美元/日元和日元交叉盘下行。年前日元料将窄幅整理，而节后日元走势，则需要参照经济基本面。

　　日本经济、政治面临考验

　　在全球经济滑坡，融资环境严苛和出口受挫的情况下，日本经济正面临严峻考验。作为日本经济成长的主要驱动力——出口在11月骤降。而近期公布的日本10-12月大型制造业信心指数更是降至5年最低水准。这凸显日本企业受到严重冲击。

　　12月24日，日本首相麻生太郎宣布了该国有史以来规模最大的年度预算，希望通过提高政府支出振兴疲弱的经济，扫除日本长期以来衰退的阴霾。但是麻生太郎的民意支持率节节下降，以及他在自民党内的控制力的显著下滑，都让该预算前途未卜。政治的不稳定，使得日本救市计划面临较大的不确定性。

　　日元空头头寸减少

　　虽然日本政治、经济面都面临严峻考验，但日元的空头头寸有所减少。日本央行12月16日公布了日本家庭持有日元的相关数据：截至2008年9月，日本家庭共持有日元的空头头寸为46百万兆。虽然套息交易平仓的金额难测算，但可以肯定的是未来有更多的套息交易面临平仓。其次，日本央行执行的低利率政策，使得日元正逐步成为储备货币之一。在全球经济下行的情况下，与高息货币相比，低利率的日元更具吸引力。此外，随着全球去杠杆化操作的继续，投资者将逐步接触融资套利交易，日元得以回流。受此因素影响，预计日元在未来的6个月中将保持升值。

　　美国经济依旧疲弱

　　除日本本国经济外，美元的走势也影响日元走势。从近期公布的经济数据来看，美国房屋市场依旧疲弱。TARP计划虽然能救助汽车业，但美国普通民众收益不多，国民消费能力依旧较低。同时市场风险规避情绪较前期有所缓和，美元难以从中受益。这一因素也推动日元日后上涨。

　　从技术面看，虽然美元/日元近日有所上涨，但日随机震荡指标已步入80的超买区；日K线图接近布林带中轨。圣诞节后，若汇价不能突破91.98的阻力位，美元/日元仍将下行，其支撑位为88.43和87.14。

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