联合汇华 刘晓明

　　美联储在12月16日全票通过将联邦基金基准利率从1%下调至0%-0.25%，同时也将窗口贴现率下调75个基点至0.5%。这标志着为了对抗通缩风险，利率政策的刺激经济效果消失殆尽，美联储不得不采用日本的“量化宽松”政策，利用增发流动性来支持经济增长，减缓通缩压力。

　　市场正在等待美国股市的反弹。芝加哥商品交易所的VIX指数也出现大幅回落，但是信贷紧缩现状仍未出现好转，美国短期国债价格仍处于高位，这说明现在市场信心虽然得到提振，但投资者仍以防御为主。根据历史经验，先知先觉的美国投资市场将比实体经济提前6个月做出反应，市场正在等待美国股市的下一步反应，最重要的因素就是美国汽车业救助措施能否及时获得国会同意。

　　欧洲银行业发达程度远高于美国，欧洲企业对银行信贷的依赖程度也远超过美国，最重要的是欧元区内部矛盾将严重拖累欧元区经济。同时作为美国最大贸易伙伴的欧元区经济也滞后于美国经济3个月至6个月。而将资金大量贷给东欧新兴市场的欧元区银行业在信贷危机冲击下将承受巨额损失。可以肯定的是2009年欧元区经济继续趋于恶化，这是利空欧元的最大因素。近期年底欧元的反弹动力来自于美联储的量化宽松、资金回流和基金赎回。而其他国家央行担忧美元会变成融资工具，或者为了继续刺激经济，除了干预外汇市场外，也不得不继续降息，这也是利空欧元的另一因素。市场对美元未来的担忧来自于美国救助经济成本高涨导致的巨额财政赤字和流动性增发导致的未来超级通胀。市场甚至担忧美国经济快速反弹再次导致能源和原材料价格“V”形高涨，导致通胀急剧上升。

　　从技术分析角度看，欧元/美元走势未摆脱下降趋势。如果汇价有效跌破2008年10月份的高点1.3785价位，汇价将跌至1.3080至1.3300之间，考虑在此支撑区域做多欧元/美元，此区间是7月中旬至12月中旬下降通道上轨附近，此处支撑动力较强。欧元/美元再次走高的目标大概在1.4310附近，这也是7月中旬至今下降通道的上轨处，该处阻力较为关键，也是决定未来走势的重要价位，如果此处走势受阻成功，建议长线做空欧元/美元。万一此处阻力失效，欧元/美元将直接上冲1.4950附近，这将加大未来欧元/美元走势的不确定性。

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