本刊分析师 俞淑文

　　白驹过隙，转眼间，2008年的岁末钟声就要敲响。回想悄然逝去的岁月，日元不由得会心一笑。曾几何时，在美元的一再压迫下，过着“过街老鼠”生活的它，现如今风水轮流转，在美国自编自导的次贷危机闹剧中一路上涨，风头一时无两。虽然这对于日本¾济和消费者来说，并不是一件好事，但受人追捧的感觉着实让日元沉醉不已。

　　也许上天注定2008年是日元不平凡的一年，在年初的第一个交易日——1月3日，美元兑日元的日K线图显示：10日均线下穿了22日均线，与63日、125日、200日均线形成了空头排列；技术指标MACD中的快、慢线也调头向下，形成了一个死叉，给予日元一个好彩头。随后几日，关于美林遭遇巨额次贷亏损的消息风靡全球，各种风险厌恶情绪也跟着高涨，日元凭借着无人可比的低利率，成为了这一波行情中的最终受益者，兑一揽子货币均呈现上涨的态势。无疑，这更是助长了日元的“嚣张”气焰。

　　可让它始料不及的是，连续几个月的涨势却葬送在3月10日当周美联储的一次特殊行动上——联合多国央行向市场注入流动性。消息一出，投资者们不约而同地将资金从日元中撤离出来。为此，3月17日，美元上演了一出“咸鱼·身”的好戏，而日元则再次沦为美元的手下败将，并开始步入震荡下跌的通道中。从当时的日K线图来看，美元兑日元在“一而再，再而三”的迂回反攻中，不断突破96.00、100.00乃至110.00的整数关口。与此同时，技术指标也给出了最默契的配合。首先来看均线系统，10日均线自3月底反转向上以后，就先后上穿了22日均线、63日均线、125日均线和200日均线，而22日均线也卯足了劲，与10日均线同进退，将局势从空头扳回短期多头，再将短期多头延升为长期多头。其次，从相对强弱指标RSI来看，自3月18日走出超卖区域以后，就朝着斜角45度的方向前进，直至5月2日到达超买区域略微偏下的地方才止住了脚步，开始一段调整的行情。最后，从MACD来看，快、慢线在3月底调头向上，形成了具备短期上涨信号的金叉；4月初，更是先后上穿了多空分界线——零轴。

　　但在美元逞强之时，日元岂会甘拜下风？8月11日当周，日元趁着美国第四大银行美联银行公布第二季度亏损额等负面消息出台之际，将几个月来的“沉默”彻底地爆发出来。与此同时，均线系统和技术指标也毫不含糊地参与了这场与美元的对决赛。从日K线图上看，10日均线自8月中旬调头向下后，便以迅雷不及掩耳之势下破了22日、200日、125日和63日均线；22日均线下破了200日、125日、63日均线。从技术指标上来看，相对强弱指标RSI在触及70以后，就开始大幅滑落，并于10月27日抵达相对低点21附近。在这个反转迹象的昭示下，10月24日美元开始大幅反弹。不过由于它蓄积的力量较为薄弱，在持续了一周以后，反弹宣告失败，这使得日元更加飞扬跋扈，逼得美元几乎以自由落体的形式快速下坠。而从MACD来看，自汇价调头向下以来，快、慢线始终运行于零轴的下方，说明美元/日元的空头意愿较多头更胜一筹。

　　再从美元/日元的周K线图上来看，或许更能清楚地发现2008年日元的走势。自2007年12月27日当周，54周均线下穿104周均线以后，就与4周、12周、24周均线形成了空头排列。此后，4周均线虽有所反弹，但在12周均线的强压力下，选择了“逃避”，并再次回归到下跌通道中。不过，当汇价在3月20日当周抵达相对低点以后，走势却有了180度的大转变，而4周均线也追随着汇价上穿了12周、20周、54周均线，并向104周均线逼近。可惜的是，就在此关键时刻，汇价、均线等都开始调头向下，似乎要给予日元上涨的机会。而日元也不负所望，紧跟着走出了强势的行情，并将美元逼至88.17附近的相对低位。从趋势指标MACD来看，快、慢线也跟着周K图走出了“跌→涨→跌”的行情，且至12月17日截稿为止，它们仍处在零轴的下方，开口向下。从相对强弱指标RSI来看，3月6日当周～4月3日当周走出超卖区域以后，就引领着汇价进行强势反弹；而12月4日当周，RSI再次回归到超卖区域，这是否代表在即将到来的2009年，日元的冬天就要来临了呢？

　　首先，从全球¾济情况来看，尽管缘于美国的¾济危机还没有正式À下帷幕，但可以确认的是，在各国央行的联手降息和注资促进下，走上¾济复苏之路指日可待，届时日元的避险特性将成为制约其继续走强的因素。其次，日本¾济也在全球性的金融危机下宣告进入技术性衰退，这说明当前日元的走强缺乏基本面的支撑。最后，日本央行并不希望日元走强。由于日元的持续走强会影响日本的出口，从而抑制该国¾济的发展，所以自2007年6月日元开始上涨以来，日本当局曾多次发表声明，对日元进行干预，且预计2009年初，日本政府的一些具体干预措施将逐步显现于市场。有鉴于此，笔者认为，日元的强势美梦或将终止。

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