□本报记者 周文渊 北京报道

　　昨日，央行宣布下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，并从12月25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　分析人士认为，此次降息行动在预期之内，不过时点选择有些突然；此外，此次降息幅度较小，说明央行未来很可能在利率上会采取微调方式。而有研究员预测，央行仍有近百点的降息空间，未来市场流动性将非常充裕。

　　降息行动在预期之内

　　在美联储、日本银行分别降息之后，12月22日，央行宣布年内第五次下调存贷款基准利率。至此，央行年内共4次、累计下调1年期存款利率189个基点，至2.25%；5次下调1年期贷款利率，累计216个基点；存款准备金率累计下调了400个基点，至13.5%。

　　国海证券固定收益高级分析师杨永光在接受记者采访时表示，央行此次降息在市场预期之内，毕竟美日上周分别将基准利率降至零附近；不过时点有些提前，此前市场曾普遍预测央行会在春节前降息。他表示，央行降息27个基点除了与美日联动之外，可能也与上周公布的数据有关。数据显示，11月份贷款增速出现大幅反弹，但是M1增速却继续跳水，这与常理不符。杨永光认为，在贷款反弹的背景下，M1增速继续下滑并不是货币乘数下跌导致的，而极有可能与央行被动回笼货币导致基础货币下降有关。

　　也有研究员认为此次降息幅度有些低于预期。广发证券的债券研究员何秀红表示，央行仅下调利率27个基点，说明未来在利率上很可能会采取多次微调方式，不会一蹴而就。她同时表示，由于短债利率已经很低，债市对降息会有反应，但是不要期望太多。

　　隔夜回购利率降至历史低点

　　央行年内第五次降息并下调存款准备金率为货币市场的充裕流动性再度注水。

　　此前何秀红的研究表明，资金从7月份开始逐渐充裕起来，12月份就已进入资金泛滥阶段，2008年4季度商业银行的超储率估计会上升至5%左右。12月5日，六大银行存款准备金率下调1个百分点，中小型存款类金融机构下调存款准备金率2个百分点，这次下调可以释放资金6000亿元左右。至9月份为止，财政存款已经达到2.72万亿元，今年12月份财政存款投放量可能会达到7000-8000亿元。公开市场操作方面，12月有1000亿元资金到期。

　　据统计，此次下调存款准备金率将释放资金2000多亿元。可见，如果不计入外汇占款的新增资金，12月即使到期资金全部回笼，由于准备金率下调以及财政存款投放，仍可以释放1.5-1.6万亿元资金。

　　流动性充裕的市场表现就是资金价格的持续下跌，来自wind的数据显示，在上周三跌破1%之后，隔夜回购利率连续3个交易日维持在1%之下。22日，隔夜回购利率再度下跌0.7BP，报0.9191%，并创出历史低点。何秀红表示，得益于资金的充裕，隔夜回购利率将继续下跌，直至0.8%附近。同时，上海一位基金公司的固定收益研究员也表示，由于各大商业银行惜贷，目前回购利率在0.72%的超储率上没有支撑。