交通银行上海分行 叶耀庭

　　斗转星移，行云流水，2008，这个注定将被浓彩重墨载入史册、为世人铭记难忘的年份，再过10天，就将翻完它的全部日历，我们即将迎来2009年。

　　在华尔街掀起了席卷全球的金融大海啸之后，美元却在2008年绝处逢生，探底后强劲回升，原因何在？2009年，美元强势是否能够延续？在辞旧迎新之际，我们来对外汇市场即将过去的一年进行简单回顾，并对新的一年进行展望。

　　2008年，美元触底反弹

　　2008年美元指数以76.55开盘后，伴随着美元的全面走弱，在第一季度为弱势探底走势，至3月17日最低跌至70.70，创下历史新低记录。

　　随后至7月底，美元指数主要在70.70至74.30的区间内，进行弱势震荡筑底。这段时间美元处于弱势，原因有二。一是在美联储采取降息行动之后，欧元、英镑等欧系货币和澳元、加元等商品货币为对抗通胀，进行升息，使美元与其他主要货币的利差拉大，导致美元资产对游资的吸引力减弱。二是美国当局通过安排摩根大通收购第五大投行贝尔斯登，让市场产生美国不会让大型金融机构破产的幻想，从而热衷对高息资产、商品资产和新兴市场资产进行风险投资。

　　但是，从8月份起，美元逐渐走强，并在9月中旬美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产保护，引发全球金融海啸后，更是一飞冲天，8月至11月连续4个月强劲反弹，至11月20日，达到88.44的年内高点。

　　美国华尔街爆发金融危机，美元却趁势走强，其中原因也主要有两点。其一，次贷危机演变为金融海啸，使发达国家金融系统被迫进入“去杠杆化”过程，促使资金回流美元；其二，金融海啸导致全球金融市场风雨飘摇，迫使游资蜂拥躲入美国国债市场进行避险。即美元下半年的强势，是资金推动型的行情。

　　2009年，美元保持强势

　　在2009年，预计美元整体上仍将继续保持强势上攻的行情，换言之，美元指数年K线，将会是一根阳线。主要有以下三点理由。

　　1、“去杠杆化”过程和金融危机远未结束，资金回流美元避险的进程将延续。据高盛美国首席分析师Jan Hatzis透露，因信贷危机，全球损失将达总值1.4万亿美元，迄今已造成的损失还只有8000亿美元。表明“去杠杆化”过程刚走过一半路程。

　　2、市场预期美国当选总统奥巴马在1月20日就任后，将推行大举刺激经济的新政，这将使美国经济将来在发达国家中率先复苏的可能性增加。一旦美国经济领先欧洲经济复苏，则美联储就会率先开启升息周期，这将有利于美元。

　　3、历史图表预示美元在2009年继续走强是大概率事件。翻开美元指数的年K线图，我们可以发现，自1980年至2004年的24年间，美国7次大选年后的次年(1981、1985、1989、1993、1997、2001、2005)，即总统新任期的首年，除了1985年之外，其余6年均为美元上涨，美元指数收出年阳线。2009年，正是奥巴马四年总统任期的第一年。

　　当然，2009年，美元走强也需求克服两大利空因素的挑战。首先是美联储将美元利率降到接近零后，其货币政策能否避免陷入低利率陷阱，即货币政策失效；其次是美国为了刺激经济避免深度衰退，势必导致财政赤字大增，这在以往是美元的长期利空因素。

　　由美元指数的月线图来看，预计美元指数明年大部分时间将在80-92区间内运行，绝对高点应该不会超过95，绝对低点可能出现在78-76一带。

	美元指数	欧元/美元	英镑/美元	澳元/美元	美元/瑞郎	美元/日元	美元/加元
年开盘	76.55	1.4585	1.9869	0.8743	1.1335	111.69	0.9984
年最高	88.46	1.6038	2.0397	0.9849	1.2298	112.05	1.3017
年最低	70.70	1.2328	1.4467	0.6004	0.9674	88.34	0.9708
年波幅	25.12%	30.09%	40.99%	64.04%	27.12%	26.84%	34.09%
最大年涨跌幅	+15.56%	-15.41%	-27.19%	-31.33%	+8.50%	-20.91%	+30.38%

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