证券时报记者 孙 闻

　　本报讯 瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬昨日接受了本报记者采访。在谈到美联储降息时，陶冬认为，美联储降息将带动全球进入零利率时代，中国随后也可能会大幅降息。陶冬还重申了他的世界经济“007理论”，并称欧美实体经济的恶化才刚刚开始。

　　要么“失去十年”，要么泡沫

　　证券时报记者：美联储刚刚宣布将目标利率调整到0—0.25%，这一举措的效果如何认识？

　　陶冬：美联储的零利率政策，意味着全球进入零通胀，某一个时间点会进入负通胀。通缩状态下的零利率可能对全球经济带来两种结果，一是尽管全球名义上达到零利率，但由于通缩存在，实际利率却是上涨的，因此企业谨慎投资，银行惜贷，这会导致日本式的“失去的十年”后果。而如果经济在财政刺激下迅速复苏，通货膨胀重新到来，而且大幅上涨，就会产生美国格林斯潘式的新泡沫。我们会面对哪一种结果呢？这取决于未来18个月银行会否把资金投放给企业。

　　证券时报记者：这是否说美国人有可能重蹈日本“失去的十年”覆辙？

　　陶冬：可以说美国经济有面临日本式“失去的十年”的可能，目前国际经济界有不少人持这一观点，包括新任诺奖得主克鲁格曼。但我个人认为，更大的可能是短期的剧烈调整而不是日本式的长期低迷，因为美国处置银行危机的方法和日本不同，日本陷入长期衰退的原因在于银行改革长期未决。

　　更大的危机才刚刚开始

　　证券时报记者：欧美经济危机是否在2009年还会恶化？

　　陶冬：随着美国7000亿美元救市资金的运作，金融机构最坏的时候已经过去，全球银行资金紧张暂缓。但这只是一个小的危机的解除，更大的危机才刚刚开始。如果把这一轮金融危机叫做金融海啸，目前第一个陡然到来的巨浪只是卷走了沙滩上的弄潮儿，随后排排到来的巨浪才是真正摧毁房屋的力量。

　　证券时报记者：新的恶化可能表现在哪些方面？

　　陶冬：目前全球银行对信贷的收缩是战后不曾有过的。地产、汽车、信用卡等消费领域的贷款都在收紧。从就业市场看，美国经济史数据统计显示，每一次大的经济下滑后，就业市场下滑数据约为2.1%，而目前美国失业数据增加仅为0.9%，因此最坏的时期还没有到来。而随着失业的增加，大量的次贷，包括优贷都会变为坏账，因此坏账的增加才刚刚开始。

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