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　　申银万国：预计明年人民币对美元汇率将维持在6.8的水平

　　申银万国12月11日发布投资报告，预计明年人民币对美元汇率将维持在6.8的水平。

　　中央经济工作会议12月8日-10日在北京召开。会议全面分析了当前我国经济形势，并对2009 年经济工作进行了部署。

　　申银万国对此认为，由于11月5日召开的国务院常务会议、11月底召开的中央政治局会议已经确立了保增长的主要基调，因此总体上从中央经济工作会议闭幕后发布的公告看并没有太多超出预期的东西。在这样的背景下，国家对经济形势的最新判断、明年经济工作的主要任务以及一些新的提法是关注的重点。

　　值得关注的是，中央关于房地产、股市和人民币汇率三个敏感问题的看法。关于房地产，会议的提法是要发挥房地产在扩大内需中的积极作用，同时要减轻居民合理购买自住普通商品住房的负担。而目前现实情况是尽管房地产投资开始大幅度下降，但房地产价格仍然偏高，在这种情况下，国家显然主要会通过增加保障性住房投资来稳定房地产投资、通过降低首付、扩大利率下浮区间来降低买房者负担，直接出台救开发商政策的可能性不大。

　　关于股市，会议的提法是加强资本市场制度性建设、增强投资者信心。由于股市的稳定是提高居民财产性收入的一个重要保障，申银万国认为关于稳定股市的政策值得期待，可能的政策包括减免机构投资者炒股所得的企业所得税（日前财政部、国税总局已经下发通知对社保基金炒股所得免所得税）、提高保险公司等机构投资者入市比例、允许银行贷款进行二级市场收购（实施细则公布后即可实施）以及建立平准基金稳定市场等。尽管这些政策不会改变上市公司的基本面，但是可以在一定程度上起到稳定市场的效果。

　　关于人民币汇率，会议的提法是引导和改善市场预期，保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。申银万国认为，这一表述揭示了明年人民币汇率的基本走势是基本稳定。从目前的情况看，由于资本流出增加，出口增速大幅度回落，人民币有贬值的压力，但是如果贬值，一方面可能会导致资本更快的流出，对国内金融市场带来冲击，另一方面可能导致别国的贸易报复，对出口也不一定有利，在这种情况下，人民币汇率保持基本稳定是最佳选择。申银万国预计，明年人民币对美元汇率将维持在6.8的水平。