唐福勇

　　上一周，由于连续四日的人民币对美元汇率的触及跌停，引发了许多人对人民币贬值或进入贬值通道的担忧。

　　自2005年人民币汇改以来，一周时间内出现这样大的汇率波动是罕见的。作为单个现象，人们有理由去担忧人民币会否步澳元、欧元等其它货币的后尘，也出现大幅的贬值情况。从全球金融危机给中国出口贸易带来的影响和损失来看，适度的人民币贬值也能带给出口形势一点好处。

　　但如果回到汇改以来人民币汇率的长期走势来看，面对这样一次全球重大的金融危机以及国内经济形势也出现明显下滑的形势，人民币对美元汇率出现一次适度的贬值调整似乎更合情合理。因此，将近期人民币对美元汇率的贬值视为长期升值区间中的一次调整和顺应整体经济形势的变化或许更为妥当。

　　如果看成是调整，从2005年到今年持续三年的升值趋势到目前有一个短暂的回落就非常正常。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松6日在一个年会上也认为，人民币汇率目前出现的调整应被视作一种修正，是不值得奇怪的。汇改以来人民币对美元汇率一直处于上升通道，甚至在金融危机全面爆发后，美元持续大幅升值，而人民币对美元的汇率却几乎没什么变化，这相对于同期其他新兴经济体对美元汇率大幅贬值的表现是“孤独”的，因此目前出现调整也是不足为怪的。

　　此外，汇改后人民币已经不再单一盯住美元，而成为参考一篮子货币。在今年下半年尤其是金融危机9月份进一步恶化后，出现了澳元、欧元、英镑的相继贬值，而人民币在此期间相对澳元、欧元、英镑而言是一直升值。因此，在汇率的形成机制上，人民币汇率也有必要在自主自控的情况下使汇率保持一定的灵活性，而不是简单地跟随美元一同升值。

　　从国内经济形势来看，中国自身经济已经出现较为明显的下滑趋势，而且出口贸易也因全球经济的下滑与主要发达国家需求的减少而降低，大量出口型企业面临了极为严峻的形势，人民币的持续升值对中国出口企业的生存发展与竞争力无疑也是一个重大打击。因此，在当前国内外经济形势均疲弱的情况下，保持汇率在可控下的适度稳定尤为重要。这种适度稳定应该是一种在一定范围内的上下波动，而不是一种单一地跟随美元的升值或贬值。

　　摩根士丹利全球外汇研究主管StephenJen近期的一份最新评论中也表示，人民币对美元将呈“适度和短暂”的贬值状态，幅度在5%-10%。在Jen看来，在中国经济放缓的背景下，大规模的财政刺激计划、大幅降息及出口退税政策调整都是为了能够尽快扭转经济形势。随着世界经济增长放缓，人民币汇率如果不能保持具有弹性并向应该变动的方向波动，实际上反而是不正常的。流入中国的资本也可能减少。

　　与此同时，国内多数专家学者也认为人民币不具备大幅持续贬值的可能。因为只要中国经常账户是顺差，只要中国外汇储备在积累，就代表着人民币有升值的压力。而对于出口型企业来说，企业的赢利长期是靠产品的竞争力，而不是汇率带来的赢利能力。但汇率的变动在国内外经济形势出现重大变化时的确应该顺应某种环境进行适度的贬值或升值。同样，人民币贬值或许能暂时减缓出口下滑，但并不能根本逆转出口恶化的趋势。

　　对于人民币贬值是否会引发短期资本大量外流的问题，其实大可不必过于担忧。从世界各国的经济增长速度来看，在目前全球经济下滑的大背景下，中国远比其它深受金融危机影响的经济体更有吸引力，即使人民币在短期内出现一定的贬值，相应于其它经济体货币的贬值幅度，人民币依然是相对稳定的。因此，即使短期内出现少量的资本外流，一旦看到人民币继续升值的表现，资本的流入也会是迅速的。

　　事实上，汇率的升贬从来都是一国的货币主权，中国从汇改开始就一直强调人民币汇率的主动性、可控性、渐进性，因此，在当前中国政府将“保增长”视为当前经济发展的重中之重时，对汇率的正确运用也如利率、存款准备金率等其它货币政策工具一样是促进这一政策目标得以实现的重要手段之一。而在可控性的原则下，大幅或持续的人民币贬值不会是中国政府短期的选择。