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人民币升跌情理之中 三年汇改渐入佳境
本报记者 王镇江
12月8日，中央经济工作会议在北京举行。知情人士透露，汇率问题是其中一个重要议题，料中国汇率政策将在保持稳定的基础上更趋灵活。“主动性、可控性、渐进性的改革原则不会变。”该知情人士强调。
在上周一，人民币兑美元汇率突然下挫156个基点，2日继续贬值22个基点，引起国内外广泛关注。多位专家指出，目前出现汇率适度回调是完全正常的，人民币长期持续升值并不合理，有升有贬才真正符合市场规律。“这说明汇率改革正在奏效。回顾三年汇改过程，目前才真正开始‘渐入佳境’。” 中行全球金融市场部调研主管袁跃东对此表示。
人民币贬值是短期的
知情人士透露，目前决策层并不希望人民币大幅贬值。其一，大幅贬值会造成资产价格大幅缩水，会引起外资大举抽逃，这将引起房市、股市的较大幅震荡，与目前维稳的目标相左；其次，贬值有可能引起周边国家汇率进一步贬值，不利于亚洲金融稳定，同时也不利于提高人民币国际地位。
袁跃东指出，上周汇率下跌是由市场供求关系导致的，市场猜测对外出口下降较多，人民币将贬值。但现实情况是，中国高外汇储备、双顺差情况并未改变，出口导向的增长模式仍未改变，因此升值仍是长期趋势。
今年年初到11月末，人民币名义有效汇率(NEER)同比升值约达20%，国内外不少机构预计11月出口增速将会大幅滑坡，人民币可能继续贬值。境外无本金交割远期市场(NDF)目前价格隐含未来12个月人民币将对美元贬值6%，但境内远期市场隐含的12个月贬值幅度仅为1.4%。
渣打银行中国区研究部主管王志浩预计目前汇率升值已经见顶，接下来人民币将对美元温和贬值，到今年年末降至7.0，明年二季度末降至7.10(在美元温和走强的情况下)，之后，随着美元大范围疲软，人民币对美元汇率将趋于稳定。
他强调，目前人民币仍面临升值的结构性压力——11月份贸易顺差仍有可能再度创下350亿美元的高度。资本项目流入(外商直接投资，FDI)有可能已经放慢，其他资本项目可能有一定量的流出，但整体经济趋势意味着外汇储备仍在增长，因而也意味着人民币还会升值。
花旗银行中国区前首席经济学家沈明高表示，“短期人民币会继续贬值，但不会贬到7以上”。他认为，中国高额的外汇储备以及较高的经济增速不支持人民币大幅贬值。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松12月6日在“我的钢铁网”年会上表示，人民币汇率目前出现的调整应被视作一种修正，是不值得奇怪的。针对人民币汇率，他指出要灵活把握长期趋势和短期波动之间的关系。
沈明高推测，上周汇率连续贬值如果有政策因素的引导，保出口和保就业应是主要原因。但他认为，如果真这么做无异于拿我们的外汇储备补贴美国，非常不划算的。
他指出，贬值对促进出口的意义并不大，“只是一时保住了市场，保住了就业，但出口利润并不会增加”。因为国外市场需求减少，产品价格肯定会压下来。与其这样，不如拿钱来补贴居民，扩大社会保障支出，降低个人所得税。
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