人民币兑美元大幅走低引发市场对中国调整汇率政策方向的思考。随着制造业形势的更趋严峻，呼吁人民币未来3-12个月内进一步贬值的观点也变得异常突出，代替了之前普遍的稳健并适度升值的观点。

　　而尽管看贬人民币兑美元汇率走势的交易员们忙于调整仓位，但不少经济学家指出，推低人民币兑美元不但无法解决中国出口商的困境，还可能导致“热钱”大量外逃，预计中国政府不大可能酝酿人民币大幅贬值。

　　摩根大通分析师更是指出，在第五届中美战略经济对话即将于周四召开之际，人民币兑美元近期的下跌走势主要为政治信号，并不预示中国汇率政策将发生变化。预计今年年内，美元/人民币汇率料继续在6.80-7.00区间波动。

　　◎ 摩根大通：近期人民币贬值的深层意味是发出政治信号

　　摩根大通指出，值得忧虑的是，中国一旦采纳人民币贬值的新政策或将立即引发亚洲，甚至整个新兴市场货币竞相贬值的破坏性效果。

　　该行称，中国出口商面临的问题是需求和收入问题，而不是定价问题。中国无法通过人民币贬值扭转出口大幅下挫的局面。因此，中国应该竭尽全力刺激内需，而不是依赖出口来提振经济。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)全球外汇策略主管Hans Redeker也指出，若调整汇率政策，可能导致情况变得更加糟糕，中国政府应着重关注提振内需。

　　Redeker认为，在全球市场需求放缓之际，中国上周宣布下调出口关税难以刺激出口，反而只会增加全球通缩压力，这不利于股市。

　　摩根大通并称，在美国财长保尔森即将访华并出席中美战略经济对话(SED)，新当选总统奥巴马在贸易问题上更为强硬的背景下，中国借人民币贬值发出的信号为，在经济放缓环境下，中国也有自己的政治问题和考虑，如中美巨额贸易顺差、人民币汇率等问题，两国最好继续保持在SED平台上的对话。

　　摩根大通未改变2009年人民币兑美元适度升值的呼吁，并认为如果美元持续走强或更为坚挺，美元兑人民币将以持稳为主；而如果美元再次走软，美元兑人民币则将开始缓慢下挫。

　　美国财长保尔森(Henry Paulson)及其他官员将于周四访华，开始为期两天的中美经济对话。保尔森周二表示，中国让人民币继续升值并开放市场是至关重要的。美国还希望能进一步了解中国将如何刺激经济。

　　即将上台的奥巴马政府也已经表示，希望人民币进一步升值以推动中国消费更多美国出口产品，而不是贬值削弱这种能力。

　　◎ 贬值焦点或许并非针对美元 人民币贬值无疑将为美元涨势助威

　　一些分析师表示，中国政府关注的焦点可能并非美元，而是人民币对其他货币的汇率。中国最大的贸易伙伴是欧洲而非美国，而最近几个月人民币兑欧元汇率也跟着美元一道大幅上扬。

　　今年以来，人民币兑欧元汇率上涨了21%，仅仅在10月份的升值幅度就达到15%。

　　截至7月中旬，人民币兑美元汇率今年涨了7%左右，此后走势企稳。如果从2005年年中汇改后计算，人民币对美元累计升值幅度达到21%。不论如何，分析师指出，若人民币持续贬值，这将对美元的涨势起到推波助澜的作用。

　　上述法国巴黎银行全球外汇策略主管警告称，若人民币遭遇抛售，那么将导致多数近些年流入中国的“热钱”流出。

　　Redeker解释道，“热钱”已经受到中国楼市和股市的持续低迷局面的冲击，若人民币进入贬值趋势，那么这些投机性资金将被兑换回美元，流出中国。这无疑将利好美元。

　　而除此之外，人民币贬值还将因为中国央行将入市买入美元而对美元构成提振。

　　丹麦盛宝银行(Saxo Bank)John Hardy指出，中国方面做出任何决意允许人民币贬值的努力无疑都将利好美元。