◆通联期货 施海

　　受美国强势美元政策、美元利率降至历史低位等因素影响，美元汇率探低遇撑并止跌回升，给予供需相对平衡的黄金市场以沉重打压作用。受此影响，黄金价格持续单边深幅回落，短线技术性反弹尚难以根本逆转中期跌势。沪金则持续单边深幅下跌，并迭创新低，其中主力合约AU906持续单边深幅下挫，由3月17日高点233.59元下跌至10月24日低点149.4元，累计跌幅为84.19元，相对跌幅为36%。

　　美元与黄金反向变动

　　美联储连续降息，将联邦基准利率下降至1%。自去年9月份以来，美联储已连续多次降息。对此，市场普遍认为，尽管美联储持续降息，但对美国经济提振作用减弱，而受商品通货紧缩影响，商品市场全面进入阶段性熊市，美元连续指数截至11月20日，已上冲87～88高位区域，与此同时，国际黄金期货却持续单边下跌行情，目前已进入850美元～900美元低位区域。

　　统计数据显示，黄金与美元不但反向变动，而且呈现高度负相关性。由于全球黄金市场均以美元标价，美元升值抑或贬值，导致购买等量的黄金需要较少抑或较多美元，促使以美元标价的黄金价格下跌抑或上涨。同时，美元汇率波动将导致全球黄金供需关系发生变化。另外，美元是全球主要硬通货，而黄金与美元一样，也是重要国际储备和保值资产，美元升值强化了美元作为储备资产和保值功能的地位，而黄金储备保值功能则相应减弱，价格也随之而回落。

　　美元汇率与黄金价格对比分析显示，黄金价格涨跌幅度的67%较大比重源于美元汇率波动所致，由此可见，美元汇率波动对黄金价格振荡产生不可忽略的影响。

　　IMF抛售黄金

　　而美盘黄金期货资金动态显示，该市场截至目前，基金净多单仅仅维持在十万余手较小规模，基金减磅多单，并增持空单，致使其净多单连续缩减，其原因同样是，美元升值预期强烈，引发基金追涨黄金意愿显著减弱，并逢高获利回吐多单。展望未来，按照上述对应关系推算，如果美元升值10%，则黄金价格同样将可能大幅下跌，而美元升值也将成为黄金深幅回落、甚至逆转为熊市的主要因素所在。

　　此外，国际货币基金组织在全部185个成员国中有176个成员国投票表示同意抛售黄金，IMF获准抛售403.3吨黄金。

　　综上所述，由于黄金市场供需关系相对原油更加平稳，美元汇率波动对黄金价格影响远远超过对原油的影响，而鉴于目前美元汇率易升难跌，因此对黄金价格将构成沉重压制作用。