特派记者 熊敏 吴晓鹏

　　11月19日，美国联邦储备委员会(FED)副主席科恩(Donald L. Kohn)在华盛顿表示，美国通货紧缩的压力比前几个月有所增加。

　　此番表态与19日公布的10月份消费物价指数不谋而合。10月美国CPI比上月下降1%，降幅创61年之最。

　　美联储公开市场委员会对通货膨胀的预测随之发生重大转折。在同日的例会上，该委员会多数成员表示，在信贷紧缩之下，对经济增长的担忧明显增加，而先前对通货膨胀的顾虑则灰飞烟灭。

　　10月美联储还在关注通货膨胀，11月却观点剧变。全球化加速了资金流动，使得世界宏观经济可以在转眼间从通货膨胀转为通货紧缩。

　　科恩表示，美联储将采取所有必要措施，确保美国不会陷入通货紧缩。

　　通货紧缩压力

　　高盛和美林等投行最近的报告也说，宏观经济下一个面临的主要威胁是通货紧缩。

　　虽然一年前，全球各国都觉得通货膨胀是主要威胁。在中国，半年以前政府都在担心出现恶性通货膨胀，在全力对付通胀。但形势急转直下，现在普遍觉得主要威胁变成通货紧缩了。

　　多种原因造成了美国通货紧缩压力增大。

　　通缩压力首先来自资产贬值。据统计，今年美国的房市和股市下跌总共给投资者带来超过11万亿美元损失。其中，房屋平均价格下跌16%，股指下跌40%。投资者的损失挫伤进一步的投资能力和消费能力。

　　“现在各种资产都在通过各种方法来卖，股票、各种贷款、房屋等等都在卖。泡沫之后，大家都缺现金，这个过程就是去杠杆化，全社会的资产都有下跌的压力。”曾在美联储担任了5年经济学家的张霄岭博士说，张现在摩根士丹利任职。

　　其次，银行减少信用卡授信额度也进一步将经济引向通缩。出于减少银行坏账风险的考虑，美国银行自9月以来逐步清理消费信贷账户，对授信额度进行大刀阔斧的剪裁。消费信贷的减幅创1990年以来最高。

　　第三，走高的失业率也对通缩影响巨大。美国10月平均失业率6.5%，创14年以来最高。“失业是一个显著的通缩压力，更少工作意味着更少消费。”美林银行美国首席经济学家Rosenburg说。

　　而且，现在对于经济衰退的预期已经形成，能源需求减少、运输业缩减、大宗商品价格走低，这都进一步加剧消费者对未来形势的担忧。而这无疑进一步加重了通缩压力。“如果大家都觉得半年之后，我想买的东西会更便宜，今天就不会去买，把钱囤积起来。这样整个需求就会降低。”张霄岭向本报记者表示。

　　张霄岭解释，对于央行来说，通缩会使得实际利率变成正的。这意味着债务会变得越来越贵，这就相当于信贷紧缩。通货紧缩就会导致信贷紧缩，需求下降。

　　实际上也是如此，市场需求明显不振。下周四是美国的感恩节。通常感恩节的前一天是商场一年内打折最厉害的一天，也是年末购物季节的开始。但是今年，萧条的零售业被迫把大甩卖提前一周，而且百年老店梅西百货还将甩卖日从一天延长为两天。

　　美联储可能再降息

　　科恩还表达了美联储应对通缩的决心，“如果有通缩的可能性，美联储会不遗余力地实施相应的货币政策，采取所有必要措施，确保美国不会陷入通货紧缩。”

　　不过，他认为，目前的通缩率是比较小的。

　　科恩的表态暗示美国有降息的可能性。实施宽松的货币政策是防止通缩的重要措施。目前美联储基础利率为1%，达2003年以来最低。高盛预计，美联储可能在今年12月再次降息50个基点。

　　张霄岭认为，伯南克很可能会将利率降到0.5%，“他希望在通货紧缩发生之前来进行预防”。

　　今年以来，美联储已经六次降息，银行间隔夜拆借联储基金利率共下降250个基点，回落到2004年最低水平。但是传统货币政策未能阻止经济下滑。

　　通货紧缩也蔓延到日本。巴克雷资本东京公司首席经济学家Kyohei Morita20日表示，日本正在进入通缩，“我们正在进入困难期，经济将在内需减少和出口下降之间腹背受敌。”Morita说。

　　中国央行近日也发出通货紧缩的警告。11月17日发布的《2008年第三季度中国货币政策执行报告》称，货币政策在近期要防止通货紧缩。“随着金融部门继续去杠杆化，生产者和消费者信心持续低迷，世界经济增长明显减缓。”报告说。

　　欧洲方面尚无明显通缩信号。

　　与美国不同的是，欧元区、中国的降息空间仍然很大。“欧洲降息的空间还很大，欧元区和美元的利差现在是2.25%，他们会降下来，”张霄岭说，“美国已经基本完成了降息过程，欧元区和中国才刚刚开始。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。