瑞银集团11月20日汇市评论：

　　周三纽约时段欧元/美元维持1.2474-1.2814区间，美元/日元交投于97.15-95.60。欧美股市继续大幅收低，美股三大股指跌幅达到5-6%，欧洲股市则普遍下跌4-5%。商品市场方面，原油价格一度跌破53美元/桶水平，金价则维持735美元一线震荡。

　　隔夜在美联储会议纪要显示经济前景疲弱，可能进一步降息后，投资者情绪跌至谷底。美联储预期09年经济增长将继续下滑，09年年底前失业率可能升至7.1-7.6%。会议纪要表示美联储可能再次采取定量宽松的货币政策以替代当前所使用的一些金融工具。由于美联储资产负债表大幅扩张，因此定量宽松的货币政策近期受到很大关注。

　　我们认为，尽管如此，更重要的结点依然在银行间借贷能否恢复常态，因为如果银行们不愿意互相进行交易，向系统中注入更多流动性也于事无补。银行间借贷的问题目前仍在持续，泰德(TED)利差以及Libor-OIS利差在过去的一周内仍然扩大。信贷担忧也再次浮出水面，有报告指出商业借贷存在大量违约风险。而企业方面，高收益率和杠杆贷款信用违约掉期指数下滑至年内低点，受到投资者对企业违约风险上升的担忧影响。

　　由于政府金融援助计划并未得到显著进展，经济前景依然疲弱，我们认为美元仍将走强。

　　日元：

　　日本财务省负责国际事务的次官筱原尚之(Naoyuki Shinohara)周三表示，没有其它货币可以代替美元，至少在可预见的未来没有货币可以替代美元。因此，日本希望美元保持稳定和强劲。全球大多数央行的外汇储备中日元比重相当小，而多样化货币储备，增持日元将在2个方面伤害日本，一方面日元将走强，另一方面日本外汇储备价值将下滑。筱原尚之同时指出，日元套息交易的规模，以及目前套息交易平仓的规模远高于他的预期。

　　我们继续看好日元在去杠杆化进程中走强的前景。

　　英镑：

　　英国央行隔夜公布11月利率会议纪要，明确显示英国央行希望通过大幅降息150个基点以震慑市场。纪要同时指出，可能采取进一步降息的政策，但由此对英镑造成的冲击和产生的通胀效应将是个巨大的风险。英国央行同时指出，希望在通胀报告公布前流出足够的降息空间。11月通胀报告和隔夜公布的CPI数据均表明物价压力大幅缓解，英国央行明确警告称未来几个月通胀将大幅下冲。会议纪要表示，英国央行仍在评估货币供应对救助计划的反应，但已经做好降息准备。

　　我们认为，当前阶段英国央行12月降息超过50个基点的概率已经很高，但纪要显示英镑汇率水平将成为央行做出决定的因素之一，不过这可能只是次要的担忧而已。我们依然对在当前价位追空英镑保持谨慎，但在降息预期的背景下，市场倾向显然还是向下。

　　来自：瑞银

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