于学军

丁志杰

祝宝良

　　嘉宾：

　　江苏银监局局长 于学军

　　对外经济贸易大学金融学院副院长 丁志杰

　　国家信息中心经济预测部副主任 祝宝良

　　主持人：

　　本报记者 邹靓 秦媛娜

　　人民币汇率自汇改以来的三年时间里，一以贯之保持着升值步伐。然而，当前形势正在变化：次贷危机引发的金融风暴席卷全球，国内经济也已出现增幅下滑迹象，通胀压力持续回落以及贸易顺差逐渐收窄。由此，市场发出一种声音：人民币汇率将出现拐点，热钱可能大幅流出。

　　人民币在近期走出横盘走势，离岸市场报价已对人民币贬值发出预警。下一步，人民币是否还将坚持主动、可控、渐进的原则，对其可能的贬值又该如何看待？本报集合三位专家发起头脑风暴，详解人民币汇率走向迷局。

　　一、通胀与汇率之辩

　　上海证券报： 从2007年四季度开始，通货膨胀与人民币升值的话题一直是市场讨论的焦点。有观点认为，人民币升值可以有效缓解通胀压力。但是，一年之后情况发生巨变，CPI增速连续下降并回落至5%以下、市场预期明年通胀率还将下降。在这种背景下，通胀压力是否已经不是一个需要过多担忧的问题？

　　丁志杰：应该指出，人民币升值并不是为了解决通胀的问题，虽然升值对抑制通胀的确有一定的作用。在过去的时间里，人民币升值主要是中国经济基本面的表现，中国顺差那么大、外汇储备规模那么高，人民币币值是有一定程度的低估的，因此升值压力也比较大。而在通胀压力背景下，需要从紧的货币政策，而升值恰好是从紧货币政策的一个工具。

　　祝宝良：当前宏观经济出现增幅下滑的趋势，通胀压力应该说已经不是一个需要过多担忧的问题。虽然根据公开信息，明年国内粮食价格、煤电价格还将上涨，但国内目前面临需求不足，因此不但通胀压力正在下降，还有可能出现通缩的情况。

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