◆每经记者 郑步春

　　这几天金融市场无比混乱，汇市当然在所难免。因雷曼破产的负面消息冲击，美元指数周一大跌，周二小涨，截至周二17：19，美元指数暂报78.91。非美货币中，日元、瑞郎强势，澳元弱势，其余表现中等，日元兑澳元和新西兰元升至两年多来最高。因预期风险偏好度下滑，故未来美元、日元、瑞郎仍有做多机会，但操作上宜逢低介入。市场目前消息太乱，操作上不宜冒进。

　　雷曼几无翻盘可能

　　从美国政府明确拒绝用纳税人的钱去填雷曼无底洞起，各潜在收购方便知难而退，目前雷曼倒闭已是铁板钉钉的事，几乎没机会再翻盘。据彭博社报道，雷曼内部已接近散伙，雷曼于伦敦固定收益部门员工DuoAi表示：“大家都忙着在手机上和猎头公司谈话，场面很混乱，现在的问题是这个月薪水是否拿得到。”雷曼现有员工2.5万人。

　　这次雷曼冲击波不亚于今年三月份时的贝尔斯登，当时之所以有冲击力是因为是首例大金融企业“出事”，而这次冲击力也同样大，这其中最主要的原因有可能是 “出人意料”，因为目前许多分析师很难解释为何美国当局出手救了贝尔斯登公司，却对“级别”相当的雷曼公司见死不救。

　　也许正因为美国当局行为的“随机”和“不可预测”，这才加剧了恐慌，这也是周一标普500股指创出“9.11”以来最大跌幅的原因。美元指数周一虽然一度暴跌，但其后扳回不少失地，并于周二接着上涨。

　　负面影响后患无穷

　　美国当局“两手一摊”，结果自然是后患无穷。英国巴克莱银行表示，“雷曼是信用衍生品市场中主要的做市商，其破产后可能留给交易合作方数十亿美元的潜在亏损。没人知道确切金额有多少，因为没有中央交易所或其他任何系统记录所有交易。”

　　金融服务顾问公司AiteGroup分析师JohnJay说：“要弄清楚各家银行手上有什么合约，可能就要花一个星期，更麻烦的是要弄清楚每笔合约的价值，因各银行有不同评级、不同到期日，想搞清楚每个合约代表什么，在操作层面及法律层面上都是噩梦。”

　　与债券相关的CDS是上述衍生品中的一种，而该金融产品并没有统一交易所，属于“店头(柜台)”交易，美国单单CDS这一个品种总额就达62万亿美元，目前没人能搞清其中有多少和雷曼及其合作伙伴相关。

　　因此，当初步清点后，不排除过一阵子又有新的金融机构“出事”的可能。如果事情不断恶化，这种情况下美元虽不至于下跌，但走势可能较为反复，而日元走强可确定性还可能加强。

　　美联储下一动作将是减息

　　中国央行周一减息，日本银行周二向金融体系注资1.5万亿日元。稍早美联储注资700亿美元，甚至极少数人预测美联储今晨还会减息。彭博社本周调查了105位分析师，其中100人认为今晨美联储将维持利率于2%不变。多数人虽认为美联储暂不会减息，但预测下一次利率动向为减息者大幅增加。目前美国利率期货报价折算的年内减息机会已升至68%，而上周仅为12%。

　　减息预期或对美元走势产生一些压力，但该压力暂不足以过度压制美元，因为目前市场的焦点暂时还不是利率，而在于全球热钱逃离风险资产，该因素却对美元及日元均为利多。

　　周一新兴市场债券和美国公债的收益率平均差距大幅上扬0.43个百分点至3.77个百分点，风险贴水升至三年多来最高。中国的资金流动迹象不是很明显，因中国债市连续多日上涨。

　　美国危机显然在全面扩散，这种情况下欧元所受利空程度应大于利好程度，也就是说不排除未来欧元反弹后接着下跌可能。如果真是这样，那么美元指数中线走强的机会依然较大，因欧元是其最大对手货币。

　　周二SanfordBernstein&Co.发表报告称，雷曼公司破产后，“一旦发生骨牌效应，瑞士银行风险敞口可能最多，其次是德意志银行及瑞信集团。”

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