郑秉文

黄梅波

吴念鲁

　　访谈嘉宾

　　中国社科院拉美所所长 郑秉文

　　厦门大学经济学院国际经济与贸易系教授 黄梅波

　　中国人民银行研究生部博士生导师 吴念鲁

　　当一国外汇储备远大于国际贸易对付需要的时候，对庞大的外汇储备进行投资组合管理就显得尤为必要。据美国财政部数据，中国持有美国房利美、房地美债券达3760亿美元，据某些机构推测，其中多为外汇局下属投资公司持有，而“两房”正陷入困境。与此同时，中投公司此前的几笔投资也出现大幅浮亏。随着美国次贷危机深化，上述一些原本认为“安全”的投资也变得不再安全了。

　　那么，中国该如何学习大国崛起之道，应当如何管理高达1.8万亿美元的庞大外汇储备呢？本期圆桌将邀请专家跟我们一起深入探讨。

　　⊙本报记者 谢晓冬 石贝贝

　　现状与未来

　　如何看待目前中国外汇储备投资管理体系的现状，以及如何评价它们海外投资的账面亏损问题？

　　黄梅波：对于一个国家来说，并不是外汇储备越多越好。中投公司的成立和运作，应当说对完善我国的外汇储备管理体系具有非常重大的意义。它可以改变外汇储备运作比较侧重流动性和安全性的资产配置特点，追求更高的投资回报。

　　不过从现在中投的现状来看，中投与国外成熟的主权财富基金相比，还存在运作不规范、透明度不高、商业化程度不够等问题。

　　从世界范围里来看，主权财富基金已有50多年的历史。且基本分为商品基金和非商品基金两大类。由于前者的资金来源主要依靠商品出口收入或出口税收，因此主权财富基金的设立并不当然与一国的外汇储备管理体系改革联系在一起。只有当基金的来源主要来自外汇储备的转移支付时，两者才联系在一起，中投即属这种类型。

　　郑秉文：随着全球经济增长、全球贸易的快速发展，中国的外汇储备由十年前的1000多亿美元增长为目前1.8万亿美元。而未来七八年内，中国外汇储备增长趋势还将如此，中国依然要面对外汇储备投资大幅增长的压力。

　　将外汇储备在海外进行投资，这是一个比较好的方向。我认为，首先，要看长期而非短期。短期内投资收益有波动是小事，关键是要看长线。第二，外汇储备在海外的投资不仅仅是经济问题，更是一国的全球战略问题。

　　吴念鲁：“两房”危机折射出中国外汇储备分布上过多集中在美元，和外汇资产类型主要集中在美元面值金融债券上的双重风险。因此给我们的警示也就是要进一步推进和落实外汇投资币种的多元化和资产类型投资的多样化。例如在后者，我们可考虑多增加一些实体经济领域的战略性投资，比如资源性商品、高科技行业、基础设施领域等。

　　这一原则的贯彻在当前次贷危机继续恶化、中国外汇储备规模持续增长的情况下可能变得更加迫切。尽管当前我国在境外进行投资的机构不少，如全国社保基金理事会、还有很多中资金融机构、中资企业到海外投资并购，但毫无疑问，就外汇资金实力来看，国家外汇局和中投公司是重中之重。