联合汇华首席分析师 王 洋

　　欧元兑美元汇价在连续走出五周阴线之后，终于在周一阳线报收，就在市场猜测欧元是否将迎来暂获喘息之际却再次遭受德国数据的一连串空袭。目前看来，欧元虽然短期技术性调整需求强烈，但中期后势仍不容乐观。

　　经济面临技术性衰退

　　继上周五公布数据显示，欧元区工业订单正在以2001年12月以来最快速度下降后，本周作为欧元区经济火车头的德国数据再次阻止了欧元的反弹。

　　首先是德国第二季度GDP季率增幅为-0.5%，这是2004年以来德国经济首次出现负增长；之后德国市场研究机构GfK公布数据显示德国9月GfK消费者信心指数为1.5，这个数值远低于8月修正值和市场预期；同时将8月GfK经济预期指标也被向下大幅修正。德国8月IFO商业景气指数同样意外大幅下跌，接近3年来最低水平；8月商业现况指数和预期指数也是大幅低于预期与前值。这一连串的数据清楚地表明欧元区经济已陷入技术性衰退的沼泽。

　　利率走向难寻方向

　　上述数据公布后，德国公布的8月CPI同样分别低于预期与前值，显示随着石油等商品价格的回落，通胀压力有所减缓。这似乎进一步预示着欧央行在通胀压力减轻后，将可以着手考虑通过降息来帮助经济尽快走出衰退阴影。但部分经济学家们预测，欧央行明年初开始降息。而美联储明年初的升息预期则对欧元降息造成打击。

　　欧央行委员韦伯在谈到降息预期时表示，虽然预计经济下滑的周期或将延长到明年，但经济下滑和通胀并没有必然联系，且预期通胀同样要到明年中后期才可能明显回落。所以央行不仅未考虑降息，且一旦经济出现稳定趋势时，还会继续升息以制约通胀。这样的分析与市场普遍的预期大相径庭，也为欧元的短期走势带来不确定性。

　　地缘政治因素值得关注

　　除以上两个因素外，近期俄罗斯与格鲁吉亚以及北约的冲突不断升级而引发的地缘政治因素对欧元走势的影响也不可小觑。俄罗斯地处欧洲，与欧元区有着密切的经贸往来。近日俄罗斯单方面承认南、阿两国独立，引起了西方各国的不满，总统梅德韦杰夫威胁不惧冒重新陷入冷战的言论也使各方关系更加紧张。事态的发展随时可能对欧元走势产生短期影响。当然，如果冲突进一步升级将增加欧元下跌压力。

　　总体而言，近期欧元区经济正在步入衰退，同时美元未来利率的走向更加倾向于升息的预期对于欧元产生很大的压力。但欧元区利率的走向仍存变数，且在连续下跌1500点之后，短期技术性调整需求强烈，加之地缘政治等不确定因素的干扰，都会使欧元汇价短期震荡幅度加大。但从中期走势看，欧元/美元还是趋向中期下跌。