文/中国银行上海市分行 史炜彦

　　美国当局果断出手救市给美元的走势注入动力，美元延续上周的涨势继续扩大升幅。美元指数在突破73.50一带的阻力后，一度触及74.30的高点。原油价格自高点大幅回落也为美元的涨势推波助澜。

　　美联储摆脱昔日经济守望者的形象，在全球信贷危机和美国经济放缓之际，挺身而出为金融业保驾护航。这种变化意味着金融机构将面临更多的监管规则，而美联储也正在强化其作为管理者的作用。这对于稳定金融市场的不安情绪至关重要，而联储的一系列救市举措更为重塑市场信心发挥了关键作用。联储在3月时出手促成投资银行贝尔斯登的出售，并且在上月援助抵押贷款巨头房利美和房贷美。另外，美联储针对信贷紧张通过众多的金融工具为市场提供流动性。长达一年的信贷危机迫使联储相信，长久以来稳健的利率调整风格并非万能，联储正开始运用更多的政策组合来进行微调，以期能从衰退的边缘将孱弱的美国经济拉回成长的轨道。本周二美联储公开市场委员会以10：1的投票通过维持联邦基金利率在2%不变的决议，并在会后声明中表示“尽管经济成长仍面临下行风险，但通膨上升的风险仍是联储最为关切的”。这次公布的会后声明与6月底会议的声明非常相似，但6月声明中的那句“经济成长风险似乎有所下降”没再被提及。虽然联储清楚地表达了对通膨的担忧，但其没有指出通膨风险已经有所上升，这可能是对于近几周油价急挫的回应。

　　联储官员一直担心，能源和食品价格的飙升可能激发通膨预期上升，令工人薪资上升而导致更为广泛的物价上涨。周初时公布的6月个人消费支出(PCE)物价指数较上月上升0.8%，为1981年2月以来最大。但就业萎缩导致收入吃紧，6月个人所得却仅较前月上升0.1%，达到2007年4月以来最低。全面通膨爆发的风险有所降低给了联储更多的时间来关注经济成长所面临的问题，并能将利率继续维持在低位以激励楼市走出低谷。联储曾承诺将保持通膨受控，但此前原油与食品价格飞涨令市场对联储的承诺失去信心。投资者将资金投入风险资产追求更高的回报，从而推升了欧元、英镑及澳元等高息货币。全球经济疲弱部分遏制了通膨进一步失控，而近期油价及其他商品价格的回落似乎证明联储的先见之明。随着油价进一步回落，市场开始预期联储可能在未来的两次议息会议上都维持利率不变。这无疑给美国经济的复苏提供了良好的条件，重新吸引资金回流美元资产，将提振美元的走势。

　　尽管如此，美国经济前景却仍然充满不确定性。就业咨询公司Challenger, Gray & Christmas周一公布的报告显示，7月美国企业计划裁员人数较6月调增26%，计划裁员人数从6月的81,755人增加至103,312人。经济咨商会公布的另一份报告显示，7月就业趋势指数小幅降至112.1。这些都和上周五劳工部的就业报告反映的情况一致，显示雇主在7月继续裁员。就业形势不佳难以支撑消费支出，随着政府退税激励效应逐步减退，零售销售将再度转疲。而原油价格的走势也从一定程度上影响美国经济复苏力道。

　　美元快速的涨势在6月高点74.30一带遭遇技术阻力，部分激发了获利回吐的需求。但支撑美元涨势的基本面因素未变，美元回调的幅度可能不大。此次反弹的次高点73.50一线将首先给美元以支撑，这里同时也是10日均线切入水平。下方更为关键的技术支撑位于73.20附近，这里是美元指数自71.31上升至74.30的38.2%费波纳奇回撤水平。美元若能持稳于这个位置之上，则继续保持上攻动能，有望上试74.80-75.00区域。