证券时报记者闻涛

　　7月29日以来，人民币对美元汇率连续6个交易日走低。中国外汇交易中心数据显示，截至昨日收盘，人民币对美元汇率中间价累计下跌了296个基点。

　　有观点认为，随着中国贸易顺差数额减小和美元强势反弹，人民币对美元汇率将会呈现持续贬值现象。也有专家指出，这种贬值当属短期现象，缺乏必要的基本面支撑，长期来看，人民币升值的趋势并没有改变。

　　人民币贬值没有市场基础

　　人民币汇率作为重要的政策工具，其走势与整个宏观经济运行情况密切相关。今年年初以来，人民币对美元汇率经历了快速的升值过程，升值速度为汇改以来最快。除了美元持续贬值因素之外，有关部门强力抑制通胀也是重要原因。

　　在宏观调控基调由“双防”转向“一保一控”之后，特别是在沿海地区外向型中小企业普遍面临生存危机的情况下，人民币汇率问题再次成为宏观调控的重要砝码，关于放慢升值步伐甚至是加速贬值的呼声日渐高涨。近期人民币对美元汇率持续贬值正是在此背景下出现的，自然会被不少人解读为实现“保增长”目标而采取的有力措施。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆分析说，如果人民币汇率完全浮动，其水平由市场供求决定，当外汇市场出现供大于求时，人民币汇率就会升值；反之就会贬值。如果暂不考虑资本账户项下产生的外汇供求变化，当有外贸顺差时，市场上外汇供过于求，人民币会升值；当有外贸逆差时，市场上外汇供不应求，人民币会贬值。

　　“当外贸顺差减少时，市场上外汇供过于求的程度会相对缓解；但由于供绝对大于求的局面不会发生改变，人民币升值的基本态势自然也不会变化。”王庆称，当前，尽管中国的外贸顺差有减少迹象，但在可预见的未来，中国的外贸顺差不会消失或转变为逆差，因而，人民币贬值没有市场基础。

　　汇率难单挑保增长重任

　　人民币对美元汇率升值速度放缓的确可以增强出口商品的价格优势，缓解部分出口型企业的生存困难，但是单纯依靠汇率政策微调是否能够改变经济增长周期依然存疑。

　　中金公司首席经济学家哈继铭日前发布的研究报告认为，中国伴随着全球经济已经进入了下行周期，政策容易改变，但是周期难以改变。目前中国面临着历史上从未出现的经济增长下滑和通胀压力高企的并存困境，宏观调控需要合理的政策组合。以哈继铭的分析框架来看，人民币汇率一项政策显然难以担当力保增长的重任。

　　人民币汇率无法解决所有问题，但其在宏观调控中的作用还会被充分重视，外界在预测下半年人民币对美元汇率走势时都考虑到了这方面的影响因素。哈继铭在其研究报告中预测，下半年人民币汇率将会依然升值，但是速度可能放缓，报告维持今年人民币对美元汇率升值10%的判断。

　　王庆称，前瞻地看，中国经济增长放缓已是不争的事实，并将进入一个下降通道。同时，中国的通货膨胀率也已触顶回落，其下行趋势已经确立。在这样的宏观经济环境下，有必要让包括人民币汇率在内的宏观经济政策工具发挥它们固有的“逆对风向”调节作用，防止经济增速的过快下降。人民币汇率中长期升值的市场基础固然存在，但是如果此时继续加快其升值速度，短期内只会对经济放缓所带来的一系列负面影响(如就业)起到推波助澜的作用。