昨日，人民币兑美元继续回落，收至6.85，这是其第6天下跌，创下今年的下跌纪录。中国外汇交易中心最新数据显示，8月5日人民币对美元汇率中间价报6.8501，较前一交易日走低30个基点。

　　自7月16日创下6.8128的历史高点后，人民币开始其窄幅震荡之旅，并画下长长的阴线。截至昨日，累计下挫373个基点。人民币升值到头了吗？是否开始进入贬值通道？近日，这些问题引起了学界热议。

　　实习生 劳佳迪 商报记者 郭久葳

　　人民币属技术性下跌

　　市场共识认为，当前人民币连跌的直接因素是美元的强势反弹。美国劳工部日前公布的数据显示，7月非农就业人数减少5.1万，降幅低于减少7.5万的预期，对美元构成实质性支撑。受非农就业数据好于预期提振，美元指数上涨0.227。

　　“人民币上半年升值明显过快，根据年初学界的预测，全年升值幅度应该不大于10%，而仅就上半年的幅度来看，已经逼近7.5%，所以出现技术性回调并不奇怪。”上海社会科学院金融研究中心副主任潘正彦说，除了人民币自身的回调需求外，美元也有回调的冲动。

　　“美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。观察美元的近日走势图，不难发现，在前期经历较深幅度的回调后，美元存在着技术性休整的需要，这不单单是针对人民币的，而是针对整个国际外汇市场的。”潘正彦认为，从美元兑欧元的表现来看，其出现汇率波动完全是“家常便饭”。

　　“前段时间美元兑欧元到1.5的时候，学界都看空美元，但事实上，美元又冲高到了1.6。因为美元受国际市场影响并不大，其本国金融的作用使美元走势本身并不稳固。”潘正彦分析认为。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊则向记者表示，人民币之所以“纵容”美元此轮强势反弹，是出于一篮子货币持稳的考虑。“美元出现反弹后，如果人民币继续升值，则对其他货币都将表现为升值，这无疑是在出口贸易的‘伤口’上撒盐。为了维持汇率基准，人民币只能被动下行。”

　　通胀缓和成重要推手

　　国家统计局日前公布上涨速度降低的CPI似乎给人民币汇率吃了一颗“定心丸”。有分析戏称，人民币本来就有回调需要，CPI压力一缓和，跌起来也就“有恃无恐”了。那么中国通胀是否已经见顶？下半年通胀将出现反弹还是持续趋缓呢？

　　奚君羊认为，宏观紧缩政策已经奏效，通胀的压力确有减小，所以前期依靠人民币升值来抑制通胀的观点：呼声渐小。”他向记者如是分析，“有些学者认为我国通胀并没有缓和，但从数据上看，CPI连续数月没有再创新高，增速明显有所放缓。”

　　据了解，对通胀持高位运行观点的学者的主要依据是PPI对CPI的传导影响目前尚未释放。中金公司宏观分析师徐剑就认为，目前非食品价格已加速上涨，显示了PPI对CPI的缓慢传导效应，这构成了未来CPI上涨的压力。

　　对此，奚君羊认为，这种分析可能忽略了CPI比较中重要的基数效应。“PPI的快速上升主要是在去年下半年。而在去年上半年基数并不大的情况下，今年上半年CPI都表现出增速放缓，这就意味着今年下半年的CPI增速很可能因为去年下半年较大的基数而出现幅度不小的回落。”