从波罗的海航运指数的表现来看，运能需求似乎在近期表现出一定的回落迹象，该指数与CRB 指数有较强的相关性，因此对澳元也具有一定的借鉴意义。

　　在三大商品货币中，加元已率先于07 年年底展开修正走势，陷入整理超过半年，纽元则在08 年1 季度末见阶段顶部，已经展开修正走势，预计商品货币疲软效应将波及澳元。

　　澳大利亚国内经济

　　从次贷危机爆发以来的表现来看，澳大利亚经济运行相对比较平稳，并没有出现美国式的大幅放缓，也没有出现类似于欧洲的前景恶化，在发达经济体内部比较，澳洲经济无疑属于“优等生”。

　　但是，次贷危机带来的全球经济放缓，不可避免的会波及到澳洲经济。澳洲GDP 增幅在近两个季度已经出现回落，考虑到商品市场近期的调整，及全球经济进一步降温的风险，我们认为澳洲经济的增长速度将会继续下滑，但暂时还看不到大幅恶化的前景。

　　得益于亚太地区大量移民的涌入，以及国内经济的强劲增长，澳洲房地产市场在发达经济体中一枝独秀，仍维持景气增长，但近期房价上涨出现停滞迹象，未来对地产市场可能出现的调整风险不能掉以轻心。

　　利差交易

　　2007 年以来，澳洲通胀压力也逐渐加大，截至08 年2 季度，CPI 年比涨幅已达4.5%，目前仍未有见顶迹象，不过，仍远低于7.25%的基准利率。由于澳洲国内经济仍维持强劲，因此澳洲联储继续加息的可能性依然存在。

　　但是，近期新西兰联储意外减息，令澳元利率前景充满了不确定性。我们估计，考虑到经济放缓正在由美国向海外扩散，以及近邻新西兰的减息，澳洲联储继续加息的大门正在收紧，未来倾向于维持利率不变的可能性将逐渐加大。

　　受高利率的推动，澳元一直是利差交易的主流货币，利差交易也是澳元大幅上扬的重要推动力，虽然次贷危机以来利差交易大幅解体，但我们认为，在可预见的中期阶段内，澳元仍将维持高利率，利率水平在G7 货币中仍高居第一，与其他货币的利差优势依然相当可观，因此，只要金融市场的形势安定下来，利差交易随时可能出现阶段性回潮，这对澳元走势属于利好。

　　人民币汇率政策可能已经出现调整

　　中国央行2 季度例会新闻稿对人民币汇率政策的表述，已经出现了明显变化，最新表述为“继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，而1 季度的表述为“继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”。

　　我们认为，从字面含义来看，人民币汇率政策已有较大可能出现调整，人民币今后升值速度放缓的可能性比较大，甚至不排除进入横盘整理或小幅双向波动的可能。当然，政策在多大程度上出现变化，还有赖于今后一段时间人民币的具体波动来检验。

　　因此，我们预计美元兑人民币汇率在08 年年终有望达到6.6附近。

　　澳元兑人民币汇率展望

　　预计随着美元反弹和商品市场展开修正走势，澳元将结束此前连续大幅上涨的势头，修正压力将日益明显。但考虑到澳洲经济表现相对比较强劲，因此只要商品市场不出现崩盘，则澳元的高利率将会继续支持澳元走势，利多与利空因素将争夺澳元主导权，但预计两方均难获得明显优势，澳元兑美元可能陷入高位大幅振荡，振荡区间在0.90-0.98。

　　在中期阶段内，预计澳元兑人民币汇率落在5.9-6.5 区间内的概率较大，且澳元兑人民币偏向于下行风险。

　　来自：招商银行