每经记者 马骏骎 发自上海

　　美国“两美”事件对中国的警示之一，是如何运用好手中庞大的1.8万亿美元的外汇储备。追踪“两美”事件影响的光大证券首席分析师潘向东认为，下一步外汇投资多元化将得到关注，但资本管制在一段时间内尚不会放开。

　　陆挺：中国或将放松资本管制

　　据美林分析员估计，中国投资于联邦机构债券(agencydebt)的总额约4380亿美元。“两美”的债券相当于中国1万亿美元美国证券总额的四成多，但次按则只相当于百分之三。里昂证券发布的研究报告估计，中资银行持有的“两美”债券，可能达到300亿美元左右，美林相信中国因投资“两美”债券的损失不会很多，但影响则远远比次按更深远。

　　潘向东指出，美国政府出手救市，这令中国那些债权机构的信用损失得到了控制，但是中国会反思过往这种单一投资所带来的风险。他指出，美国政府救市，可能造成美国国债的信用评级被调降。而由于中国金融机构持有美国国债的规模超过机构债的规模，因此“两美”的拯救对中国金融机构资产组合将产生较大的冲击。

　　陆挺指出，“虽然4000亿美元投资基本安全，但这无疑会对中国外汇管理局1.8万亿美元外汇储备的投资策略和相应货币政策产生持久的影响。”

　　陆挺认为，短期内外管局不会大量甩卖美国债券资产，鉴于外汇储备的急速增长和替代性投资渠道的缺乏，中国甚至还会增持美国国债。但是中期来看，央行会希望通过鼓励民间持汇的方式缩小外汇储备，甚至会因此而加速放松资本管制的进度。

　　潘向东：外储投资或将多元化

　　对此潘向东认为，资本管制不会轻易放开，因为资本管制不仅仅是个经济问题，还是个政治问题，如果其他改革没有跟上，个别方面的过度超前会造成很大的冲击。

　　潘向东认为“鼓励民营企业持有外汇是个好想法”，但其具体操作过程将困难重重，因为大部分民营企业并不愿意承担人民币升值的成本。

　　“反思‘两美’的风险，中国以后新增的外汇储备，可能会采用多元化的投资结构，不仅买美国的，也可以买其他国家的，”潘向东向记者表示，“单一的投资风险总是很大的，以往我们认为机构债国债好比无风险收益，但是通过这次事件发现并不是那么回事。‘两美’出问题的时候，美国国内对于救不救市还存在分歧，如果当时不救的话，我国所持有的债都将面临一个大风险。”

　　潘向东还认为，应该在打击热钱上更有所作为，减少外汇储备的来源。陆挺也认为，在中到长期的区间内，央行一定会加速非美元资产的配置。央行外管局甚至会增加针对具体行业的策略投资。但潘向东表示，策略投资遭遇的阻力将很大，因为这牵涉到国家经济安全问题。