银监会为何叫停外汇保证金业务

　　外汇保证金业务再次被中国银监会叫停，这成为许多国内外汇投资者非常关心的大事。

　　6月18日我在中央电视台证券资讯频道做专访节目时特意回答了投资者的疑问，我提醒大家，这次银监会叫停外汇保证金业务，准确地说，应该是暂停。在经济全球化以及金融投资国际化的大背景下，中国投资者不可能永远地被隔绝在国际外汇市场之外。

　　但是，中国银监会本次叫停外汇保证金业务却是非常正确的。我们知道，自从两年前民生银行等国内金融机构相继开展外汇保证金业务以来，国家监管部门从来没有对该项业务发放过“通行证”，更没有监管范例。什么是外汇保证金业务最大的政策性风险？那就是外汇保证金业务一直都没有被正名，随时有可能关闭——比如现在的清仓。而且，由于没有统一规范，于是造成各家金融机构各行其是，每个机构的操作平台都有一套独立报价系统，佣金及交易费用也各不相同，甚至在关键时间不报价、“滑点”，使投资者蒙受“不白之冤”。

　　关于外汇保证金的交易风险，是这次中国银监会叫停外汇保证金业务的理由。据了解，我国参与境内外外汇保证金交易的投资者的亏损面非常大，甚至达到90%以上。于是有人将外汇保证金交易形容为“绞肉机”，将开办外汇保证金业务比喻为设赌场。

　　其实，这种评价失之偏颇。股市的亏损面大不大？全世界都是赚钱的少，赔钱的多，即使是像美国这样的成熟市场，长期来看，亏损比例也达到80%。这是投资品市场“颠扑不破的真理”。当然，参与外汇市场交易需要学习，需要接受很多培训。而我国几家开办了外汇保证金业务的金融机构恰恰缺乏对普通投资者的培训——这也是造成投资者亏损面巨大的原因之一。因此，无论是什么国家都把它列为高风险品种，比如境外一些审慎经营的大银行都不开办针对个人投资者的“零售”外汇保证金业务或者会适当控制杠杆比例。但这并不排除它们都开办外汇大宗交易和外汇期权期货业务，这些业务同样是有保证金放大功能的。

　　至于外汇保证金是不是永远会被 “暂停”下去，我持乐观看法。一个有趣的信息是，我国的外汇期权交易——如招商银行的外汇期权业务就没有被叫停(其中也有保证金概念，唯一的不同是期权没有爆仓的可能)。同时，中国银行香港分行仍然在正常开办外汇保证金业务。这也是我为什么认定国内的外汇保证金业务只是暂停，而不会被封杀的原因。当然，未来的外汇保证金业务一定是要有严格监管、规范进行的，是容许中外资金融机构平等竞争的，是不容许利用霸王条款或垄断地位坑害投资者的。(作者为中国农行总行营业部高级经济师)

　　何志成

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