需要重估人民币过快升值风险

　　-余丰慧

　　●背景新闻

　　昨日人民币对美元汇率中间价升破6.91，以6.9015再度创下汇改以来新高，单日升值幅度高达194个基点。自本周以来，人民币在3个交易日内突破了6.92和6.91两个关口。

　　前段时间，人民币汇率在“破7”后，升值步伐明显放缓。然而，最近几天却又突然加速了，昨天刚刚突破了6.91。数据显示，今年以来人民币对美元汇率累计升幅已经达到5.41%。5.41%是什么概念呢？2007年全年人民币升值6.9%，2008年前五个月相当于2007年全年升值幅度的78.4%。

　　关于人民币升值是否能够抑制通货膨胀，我们看这样一组数据：2007年全年人民币升值6.9%，CPI增幅为4.8%；今年前五个月升值5.41%，够快的了，而一季度CPI达到了8%。人民币升值越快，CPI涨幅反而越高。

　　人民币升值对减缓外汇储备继续增加的作用也非常小。截至4月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元，其中，4月份增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。除去当月外商直接投资(FDI)及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元。

　　笔者认为，力挺人民币升值抑制通胀并减少巨额顺差者，最少没弄清楚三个问题：首先，人民币升值是双刃剑，既有抑制出口、促进进口的正面作用，又有使热钱大量进入境内的负面效果。大量的热钱进入，必然推高物价。其次，中国内地的商品价格普遍低于国际市场，增加进口的商品，反而把国际高物价输入到了中国内地。再次，要弄清楚人民币兑美元升值，却在中国内地贬值的现状。人民币这种两面性不改变，就是对外再升值，对内依然继续贬值，继续通胀。

　　另一方面，出口这驾“马车”是当前拉动我国经济的重要力量，一个就业压力如此之大的国家，经济下滑的风险不能不防。此外，人民币过快升值甚至一步到位可能引发金融风险。首先是热钱大量进入的风险。截至4月末，中国外汇储备已增加至17566.4亿美元，该数字甚至超过了世界七大工业国的总和。不少外资从香港转入中国内地，4月香港金融机构人民币存款增幅33%，而港元存款增幅仅为0.3%。而如果人民币升值一步到位，那么大量热钱可能迅速撤离中国内地，引发金融风险。