美国次贷危机是否已经见底(2)

　　是否见底仍具不确定性

　　花旗集团中国区首席经济学家沈明高告诉记者，判断次贷危机是否见底需要以下几个条件。首先，美国的房价应适当稳定，从而带动抵押贷款债券的估值稳定。其次，美国金融机构的业绩应稳定下来。近期金融机构将相继公布一季报，其业绩是否好于、符合或低于市场预期还存在一定的不确定性。第三，因投资和消费放慢而出现的美国经济下滑可能会影响金融机构的业绩，增大评估次贷危机是否见底的不确定性。“只有在上述3方面都得出相对好的结论，我们才能判断次贷危机已经见底。从美国经济来看，现在正处于最坏的时期，金融市场是否已经见底还不能肯定。”他如是说。

　　而从目前掌握的情况来看，美国的房价并未稳定下来。今年第一季度房屋销售额、房价双双下跌，新屋开工数和在建房屋数也大幅下降，住房空置率急剧上升。不过，让经济学家大跌眼镜的是，房地产市场继续收缩并未使美国经济陷入衰退，4月30日公布的一季度GDP预测初值折合年率增长了0.6%，增速与上一季度持平。同时，美国劳工部日前宣布，4月份美国非农业部门就业岗位的减幅远小于前一个月，失业率也有所下降。多数经济学家预计，随着政府发放的退税补贴支票陆续送达千家万户，美国一揽子财政刺激措施将对本季度消费者支出和经济增长提供温和的支持。另外，第一季度税后实际人均收入折合年率上升1.4%，这将有助于美国人应对当前食品和能源价格上涨的局面。

　　美国信贷环境急剧紧缩

　　不过，5月5日又传出一个坏消息。当天美联储公布的4月份“高级贷款专员民意调查”(SLOOS)结果显示，美国家庭和企业的信贷环境急剧紧缩，迄今美联储采取的降息和向银行贷款的行动并不能消除对美国经济增长的威胁。接受调查的人士表示，实际上所有的信贷产品包括商业及工业贷款、商业抵押贷款和信用卡的贷款标准都收紧了。雷曼兄弟公司的最新研究报告认为，上述调查结果是目前资本市场信用紧缩正在向非金融领域蔓延的进一步证据，很可能考验未来几个季度美国的经济活动。

　　根据上述调查结果，55%的银行表示收紧了对大型和中小企业的贷款标准，这一比例高于上次调查时的30%，52%的银行表示进一步收紧了小型商业贷款标准。71%的被调查者称，他们已经扩大了大型企业的贷款利率与其借贷成本之间的利差，少部分人则表示已收紧了非价格的贷款标准，如贷款合同和抵押要求。同时，银行继续收紧住宅抵押贷款的标准。在9家仍发放次级抵押贷款的银行中，有7家已经制定了更加严格的贷款标准。而在优级贷款市场，60%的银行报告说收紧了信贷标准，这一比例高于1月份的调查结果。在那些仍发放非传统抵押贷款的银行中，76%的已收紧了信贷标准。雷曼兄弟认为，对于已经陷入信贷饥饿的抵押贷款市场来说，更加严格的贷款标准将使借贷成本居高不下、房屋需求疲软。

　　另外，调查结果还显示，银行对消费者贷款的标准也更加苛刻。大约30%的银行报告说已收紧了信用卡贷款的借贷标准，这一比例高于1月份调查的结果。银行还继续收紧其他类型消费者贷款如汽车贷款的发放标准。信贷条件进一步紧缩增大了消费者因房价下跌、失业率上升、能源价格上涨所带来的压力。雷曼兄弟继续支持消费者支出将显著放缓的观点。

　　与1月份的调查结果类似，本次调查中有80%的银行称收紧了商业房地产贷款的发放标准。雷曼兄弟指出，信贷可获得性的降低使借贷成本面临上行压力，很可能抑制投资。预计未来1年内商业房地产投资将下降并处于对经济放缓和信贷更加紧缩的滞后反应当中。