贝尔斯登垮台

　　上周，在贝尔斯登濒临破产的市场传言之下，客户在两天之内抽走了170亿美元的资金。这家拥有85年历史，曾经挺过经济大萧条和两次世界大战的全美第五大券商已无路可走。

　　美联储在这项紧急收购中发挥了极为重要的作用。在金融机构普遍面对现金流危机的关头，美联储向摩根大通提供了300亿美元的借款以促成这项收购。同时，美联储将窗口贴现利率由3.5%下调至3.25%。这很可能是美联储有史以来在挽救单个公司上所做出的最为积极的努力。

　　评论人士普遍认为，美联储承担了很大的风险——倘若贝尔斯登的市值继续下滑，受损失的将不是摩根大通，而是美联储。

　　上周五，贝尔斯登收盘暴跌47%。每股30美元的价格创下八年半来的最低。这一消息导致当天纽约股市大跌，三大股指的跌幅均超过1.5%。投资人担心贝尔斯登风暴会扩散到其他公司。财长保尔森在16日接受电视采访时特别强调，政府会竭尽所能保护金融体系的完整。16日晚，摩根大通银行以2.36亿美元——即每股2美元的贱价收购了贝尔斯登。而在2007年1月，贝尔斯登的市值还高达170亿美元。

　　因合并事宜，贝尔斯登取消了17日的业绩披露。据了解，贝尔斯登将很快召开股东大会。如果收购提议获得股东大会批准，将在90天内完成。

　　在华尔街众多金融机构中，贝尔斯登以敢冒风险著称。美国次级房贷危机去年春天爆发之后，贝尔斯登首当其冲。2007年7月，其旗下两只与次贷相关的对冲基金巨额亏损，让投资者损失了10多亿美元。今年一月，时任首席执行官詹姆斯•凯恩(James Cavne)引咎辞职。继任者为公司总裁艾伦•施瓦茨(Alan Schwartz)。

　　施瓦茨试图重振旗鼓，无奈在过去的几周里，美国信用市场喘息未定便又继续下滑，投资者开始质疑贝尔斯登是否能挺过这场危机。十几天前，固定收益圈盛传欧洲银行已经停止了同贝尔斯登的交易。上周一，一些美国本土的固定收益交易员和股票交易员开始从贝尔斯登抽出现金。恐慌很快蔓延到其他金融机构。上周二开始，资产管理公司也陆续停止了同贝尔斯登的交易。那些同意继续交易的证券公司也开始从账户上提取现金。

　　到了上周四下午6点，施瓦茨不得不在内部电话会议之后，拨通了美国第二大银行摩根大通的首席执行官詹姆斯•戴蒙(James Dimon)的电话。 除了摩根大通，贝尔斯登还曾接触过对冲基金Citadel Investment Group、私募公司J.C.Flowers & Co、加拿大皇家银行等潜在的买家。但至周日下午前，除了摩根大通，其他几家公司都未能与贝尔斯登达成共识。

　　摩根大通银行以每股2美元收购贝尔斯登。对于这一价格无论是贝尔斯登的员工还是股东，都有所怨言。一周以前，贝尔斯登的账面价值还是每股84美元。实际上，其位于纽约曼哈顿的总部大楼就价值12亿美元，相当于每股8美元。不过，施瓦茨在一份声明中表示：“根据现在的情况，这个交易对于股东来说是最好的选择。”