每周汇市评论

　　一、联储将减息75-100个BP，美指下看70关口

　　美指上周继续大幅下挫，市场似乎对美元已失去信心，美元一跌再跌，难见反弹迹象。

　　自去年底开始，市场原本预期次贷危机的恶化程度将到此为止，但事实一次次的击碎市场的梦想，愈来愈多的坏消息接踵而至，目前美元正遵循着没有最坏，只有更坏的模式持续下跌。

　　美国2月零售销售意外下降0.6％，近一年来零售市场趋于冷却，显示就业疲软开始向消费领域传导，而2月CPI持平于前值，显示通胀形势暂时没有进一步恶化，这等于为美联储继续大幅减息开了绿灯，利率期货显示，本周联储减息75个点的几率几乎为100％，减息100个点的几率亦有50％。在联储将利率降至合适目标前，美元恐难获得强劲支撑，我们预期，在联储完全忽视通胀风险的情况下，本轮减息目标可下看1-1.5％。

　　金融市场的动荡仍在持续，继众多金融机构曝出巨亏后，贝尔斯登上周陷入流动性危机，尽管美联储和摩根大通将为其提供紧急融资，但美股仍告下跌。目前来看，美联储近期抛出的2000亿美元救市资金如泥牛入海，未见明显作用，道琼斯指数创出新低的风险非常之大。

　　在美元加速贬值之际，商品市场价格继续飙升，原油和黄金屡创历史新高。目前市场开始讨论是否主要央行会联手干预美元汇率，但我们倾向于认为这在短期内不太可能发生，由于美元贬值目前仍符合美国的国家利益，因此美国料希望美元继续走软，而世界金融的主导权仍掌握在美国，没有美国的参与，其他央行的干预或许只能起到短期作用，难以形成有效威慑。而且从近期欧日央行的表现来看，尽管欧元、日元均经历了大幅升值，但两家央行均没有发出强烈的干预信号。

　　美元指数上周初小幅反弹后继续大幅下挫，周五最低跌至71.58，短期来看，美指陷入无抵抗下跌，跌势凌厉，虽有短线超跌嫌疑，但暂不对反弹进行预期。预计美指将会继续下行，目标将是70关口。

　　下方支撑：71.00、70.60、70.00

　　上方阻力：72.45、72.85、73.40

　　二、两会结束人民币将冲击7.0

　　人民币兑美元上周继续上扬，周五收报7.09，创汇改以来新高。

　　随着两会接近尾声，以及美元大幅贬值，市场做多人民币的兴趣再度浓厚。2月中国CPI涨幅高达8.7％，使得有关人民银行会采取加息措施的预期再度抬头，这一预期将提高人民币的吸引力。

　　同时，市场传闻人民币将会重估，重估方案已提交全国人大，但人行发言人表示对此不予评论。如果从抑制国内通胀的角度来考虑的话，重估人民币不失为一个选择，但我们认为这一可能性有限，因重估币值可能会导致外贸企业遭受打击，且目前人民币升值速度折年率已超过10％，年内升值幅度将会十分可观，从经济角度考虑，重估币值短期来看尚无必要。

　　另外，币值重估只能减轻输入通胀的压力，对于国内流动性过剩或者成本上升导致的通胀作用有限。不过，两会结束后，人民币以较快的速度冲击7.0关口，到是颇有可能。

　　值得注意的是，本周适逢台湾地区领导人选举及所谓的“入联公投”，若地缘政治风险出现变化，可能会对包括人民币在内的东亚及全球汇市带来影响。

　　三、市场倾向继续做多欧洲货币

　　上一周欧洲货币继续大幅上扬，不过欧元和英镑走势出现明显分化，相对疲弱的基本面拖累了英镑涨势，导致欧元兑英镑大幅走强。

　　欧元区的基本面情况变化不大，通胀继续保持压力，欧元区2月CPI年比修正值从3.2％上调到3.3％，而欧洲央行一如既往的保持强硬立场，表示控制通胀是央行的重要责任，但是对欧元汇率和欧元区的经济前景关注有限，这令市场认为，至少在上半年，欧洲央行不大可能减息，继续做多欧元仍然是安全的。

　　当然也有负面消息，比如智库IFW将德国09年经济增长预期从1.6％下调到1.2％，显示欧元区经济的下行风险在加大。考虑到美国经济已经出现衰退迹象，欧洲经济很难不受到影响，但目前为止欧洲经济的表现好于美国，特别是金融市场尚未发生大的动荡。不过我们认为，美国经济放缓对欧洲的拖累将只是时间问题。

　　英国的情况继续坏于欧元区，2月RICS房价指数创18年新低，经济下行风险挥之不去，尽管英国央行与欧洲央行立场类似，更多的关注通胀压力，但市场做多英镑的信心相对不足。

　　欧元上周继续大幅上扬，一度逼近1.57，短期来看无任何见顶迹象，可继续维持看涨，目标可上看1.58甚至更高。但周线图KD指标维持顶背离，且出现轻微死叉迹象，值得关注。近期欧元涨势过于猛烈，五周涨幅近1300点，周涨幅和月涨幅均超出历史表现的上端，始终未出现明显回调，预计近期获利回吐压力将逐渐加大。

　　支撑位：1.5530、1.5460、1.5280

　　阻力位：1.5700、1.5800、1.5800

　　英镑上周振荡上扬，但在触及2006年6月以来上升趋势线的压制后，周五出现大幅回落，几乎回吐周内涨幅，周K线收出流星线，显示上方遭遇阻力，本周回落风险加大。短期来看，可能会测试上升通道的下轨支撑2.0050，若该支撑失守，则英镑下行压力将加大，否则可维持谨慎看涨，但2.04将对英镑构成强大压制。

　　支撑位：2.0100、2.0050、1.9950

　　阻力位：2.0250、2.0400、2.0570

　　四、日元创12年新高，官方尚无干预迹象

　　日元兑美元上周继续大幅走强，美股下跌令日元上涨动力持续饱满，美元/日元历史性的跌破了100关口，周五最低跌破99，创出了12年新低。目前日元仍然与基本面脱节，走势仍受国际股市制约。

　　日本上周公布的经济数据好坏惨半，其中1月机械制造业订单好于预期，去年4季度的GDP修正值亦被上修，但2月消费者信心连续第五个月下滑，降至36.1，接近历史低点34.7。

　　尤其令市场关注的是，日本央行继任人选难产，最初提名的武藤敏郎获得下议院通过，但遭到上议院否决，现任央行行长福井俊彦将于本周三卸任，若届时仍无法批准新任行长，则日本央行将面临权力真空，这将使得日本央行在与财务省的沟通上出现问题，可能难以实施诸如干预市场之类的动作。

　　目前，日本官方对日元汇率的干预仅限于口头警告，且态度相对温和，预计短期之内尚无直接入市干预的风险。

　　美元/日元上周后半段呈现加速下跌之势，目前可认为有效跌破了100关口，周K线收出长阴，下行动能充沛，考虑到美股有创新低的风险，本周日元继续上涨的可能性较大，美元/日元未来有可能会跌向95关口。

　　支撑位：98.70、98.00、97.20

　　阻力位：100.00、101.20、102.50

　　五、商品货币走势分化

　　商品货币上周走势分化，澳元出现强劲上扬，加元走势偏弱。

　　商品市场继续走牛，原油持续刷新历史新高，飙升至每桶110美元以上，而黄金则破记录的突破了每盎司1000美元，其他大宗商品价格也维持向上。

　　强劲的商品市场走势令澳元大获支持，同时，澳大利亚最新公布的2月失业率降至4.0％，好于预期的4.2％，这也是34年来的最佳记录。紧绷的就业市场，可能会令澳洲联储停止加息的努力受到限制，在上次加息后，澳洲联储暗示将会结束加息周期，但就业市场趋紧可能引发薪资上涨，并带来通胀压力。

　　澳元上周强劲上扬，一度逼近历史高点，但周五出现回落，日图KD指标有背离之势，短线澳元上行趋势不变，但可能面临横盘整理压力，或将围绕0.93运行，积聚上行动能。

　　支撑位：0.9300、0.9200、0.9145

　　阻力位：0.9470、0.9500、0.9580

　　尽管石油是加拿大出口的重要商品，但油价大幅飙升并未给加元带来明显提振，对加拿大经济可能受到美国经济拖累的担忧，限制了加元的涨势，加元兑美元上周整体维持区间波动。

　　由于美国经济显露出愈来愈多的衰退迹象，与美国经济联系紧密的加拿大难免受到影响，目前市场预期加央行将会继续减息，以防止经济滑坡。

　　美元/加元上周围绕0.99一线做区间振荡，短期缺乏明确方向，从日K线图来看，美元/加元目前仍在1月下旬开始的振荡区间内运行，中期仍有下行压力。预计本周美元/加元将会继续横向运动，当前下行通道上轨压力位于1.0030，在突破这里前可考虑逢高沽空。

　　支撑位：0.9790、0.9700、0.9640

　　阻力位：0.9980、1.0030、1.0120

　　来自：招商银行责任编辑：木子