刘东亮：美联储将减息75-100点美指下看70.0

　　一 联储将减息75-100个BP，美指下看70关口

　　美指上周继续大幅下挫，市场似乎对美元已失去信心，美元一跌再跌，难见反弹迹象。

　　自去年底开始，市场原本预期次贷危机的恶化程度将到此为止，但事实一次次的击碎市场的梦想，愈来愈多的坏消息接踵而至，目前美元正遵循着没有最坏，只有更坏的模式持续下跌。

　　美国2月零售销售意外下降0.6%，近一年来零售市场趋于冷却，显示就业疲软开始向消费领域传导，而2月CPI持平于前值，显示通胀形势暂时没有进一步恶化，这等于为美联储继续大幅减息开了绿灯，利率期货显示，本周联储减息75个点的几率几乎为100%，减息100个点的几率亦有50%。在联储将利率降至合适目标前，美元恐难获得强劲支撑，我们预期，在联储完全忽视通胀风险的情况下，本轮减息目标可下看1-1.5%。

　　金融市场的动荡仍在持续，继众多金融机构曝出巨亏后，贝尔斯登上周陷入流动性危机，尽管美联储和摩根大通将为其提供紧急融资，但美股仍告下跌。目前来看，美联储近期抛出的2000亿美元救市资金如泥牛入海，未见明显作用，道琼斯指数创出新低的风险非常之大。

　　在美元加速贬值之际，商品市场价格继续飙升，原油和黄金屡创历史新高。目前市场开始讨论是否主要央行会联手干预美元汇率，但我们倾向于认为这在短期内不太可能发生，由于美元贬值目前仍符合美国的国家利益，因此美国料希望美元继续走软，而世界金融的主导权仍掌握在美国，没有美国的参与，其他央行的干预或许只能起到短期作用，难以形成有效威慑。而且从近期欧日央行的表现来看，尽管欧元、日元均经历了大幅升值，但两家央行均没有发出强烈的干预信号。

　　美元指数上周初小幅反弹后继续大幅下挫，周五最低跌至71.58，短期来看，美指陷入无抵抗下跌，跌势凌厉，虽有短线超跌嫌疑，但暂不对反弹进行预期。预计美指将会继续下行，目标将是70关口。

　　下方支撑：71.00、70.60、70.00

　　上方阻力：72.45、72.85、73.40

　　二 两会结束人民币将冲击7.0

　　人民币兑美元上周继续上扬，周五收报7.09，创汇改以来新高。

　　随着两会接近尾声，以及美元大幅贬值，市场做多人民币的兴趣再度浓厚。2月中国CPI涨幅高达8.7%，使得有关人民银行会采取加息措施的预期再度抬头，这一预期将提高人民币的吸引力。

　　同时，市场传闻人民币将会重估，重估方案已提交全国人大，但人行发言人表示对此不予评论。如果从抑制国内通胀的角度来考虑的话，重估人民币不失为一个选择，但我们认为这一可能性有限，因重估币值可能会导致外贸企业遭受打击，且目前人民币升值速度折年率已超过10%，年内升值幅度将会十分可观，从经济角度考虑，重估币值短期来看尚无必要。

　　另外，币值重估只能减轻输入通胀的压力，对于国内流动性过剩或者成本上升导致的通胀作用有限。不过，两会结束后，人民币以较快的速度冲击7.0关口，到是颇有可能。

　　值得注意的是，本周适逢台湾地区领导人选举及所谓的"入联公投"，若地缘政治风险出现变化，可能会对包括人民币在内的东亚及全球汇市带来影响。