农业银行：美联储救市 市场不给面子

　　砸2000亿美金挽救美元疲弱，欧元不屑一顾率非美强攻

　　布什觉悟的太晚了。市场普遍认为，美联储的救市措施可以将美国股市和美元从危崖边短暂拉回，但从虚拟金融市场整体的运行周期（时间与空间）看，大多数与美元对应的商品（包括货币）还要涨。也就是说，持续了6年之久的美元下跌悲情没有完。

　　美元悲情未了

　　美国时间3月11日清晨，美联储赶在股市开盘之初再度宣布“救市”措施——向美国一级金融机构大规模“注资”（短期贷款），总金额高达2000亿美元。美联储决定刚刚宣布，美国总统布什和美国财长保尔森就纷纷发表谈话，除了支持美联储决定，对美国长期经济的基本面表示放心之外，特别提到：美国真的希望强势美元。

　　美联储宣布“救市”措施的当天，美元对大多数非美货币曾大幅反弹，其中对欧元和日元一度上涨200点。美国股市则大涨400多点。然而，黄金与石油几乎纹丝不动，显出随时准备向上攻击的“蛰伏”状态。果然，美元反弹仅维持了几个小时，12日欧元就率领非美大举上攻，不但收复失地，且轻松创新高。原油期货同时发力，摸到了110美元。市场再次证明，美国政府此次的救市措施依然用处不大。

　　挽救金融机构是症结所在

　　此次美联储救市与前几次美国政府的救市已有不同。美元已持续下跌6年，这也是美国房市和股市大幅下跌并导致次债和信贷危机的根源。但由于流动性过剩的“钢性”，大量因危机而从股市中退出的投机资金不得不转向原油和黄金市场，这造成基础商品和物价的大涨，也使美经济出现滞胀的前兆。这是新一轮美元大跌的本因。现在，美国金融机构在美联储大幅降息后仍不放松“银根”，长期抵押贷款（30年）利率涨到6.37%（上个月是5.98%）。

　　显然，市场在逼迫美联储再度救市，否则美元和股市都可能崩盘。美国政府已几次出手救市，总计降息225个基点，投入的资金大约有8000亿美元。但如此多的现金如同泥牛沉海，美国股市和美元都不领情。

　　大幅度降息明摆着是容忍弱势美元，而从美国政府和美联储那里得到现金的投资者和金融机构如果判断美元还要跌，仍会继续购买黄金、石油等“保值”商品。这就是美联储越是救市石油黄金越涨的原因。而若石油和资源价格再涨，会进一步刺激通胀预期，使美国经济陷入滞胀，延误美国经济复苏时机。这对美国经济很负面，对美元前景也很负面。因此，美联储再度向市场大规模注资的行动很可能是双刃剑——想救美元却适得其反！

　　由此有学者建议：“救美国经济必须先救美国的金融机构，让金融机构恢复信心恢复活力，美国经济才有吸引力。”

　　美联储救市的措施分析

　　显然，现在市场上的大量投机者正在与美联储和各国央行博弈。投机者在赌美国金融体系3月份会出现更多坏账——累计大约3000亿美元，进一步的信贷危机必然引发经济的全面衰退，因此，美联储不但将再度大幅度降息，且可能降到1%左右；而美联储和各国央行的联手干预行动则在向市场表明：“应对全球信贷危机美国和各国央行的货币政策会更加灵活——不一定只会大幅度降息。这可能是一个非常重要的变化！”

　　货币政策武器库中还有很多“尖端武器”。需要强调的是，美国经济的问题主要是由于房地产价格下跌导致被金融机构大量购买的房地产抵押债券（次级及次优级）大幅贬值，而过去多年的风险偏好使许多金融机构在买卖这些债券时运用了高杠杆工具，这使亏损额难以估量，因此风险极度放大。巨大的亏损必然需要资本金去抵补，这又导致金融机构有钱也不能放贷。因此，未来的货币政策武器应是抑制房地产抵押债券暴跌和直接向美国的银行和金融机构注入资本金并举。

　　从各方面信息分析，美联储已经准备了两件“尖端武器”。一是直接购买各大金融机构手中的抵押债券，并将其永久地记入美联储的资产负债表中；二是直接购买美国金融机构的股权，或者向外资（比如中东国家和中国）开放金融股权交易市场。

　　当然，这两个武器也不好用，同样是双刃剑。

　　有消息证明，美国已有政客表态希望政府放宽外资购买美国金融机构股权的限度。但是，让中东、中国，特别是俄罗斯等国拥有一定比例的美国金融机构股权，这必须修改美国的金融安全法，而许多美国人恐怕一时转不过这个弯来。

　　对于救市，美联储是走一步看一步，市场也是走一步看一步。3月18日，首先看美联储怎样降息——幅度有多大，然后再看市场反应。一般来说，积极的救市措施是不会一下子成功的，它需要量的积累。只有当量能在“临界点”之下积累到相当程度时才会爆发。因此不要担心美元继续下跌。我相信美联储最后会选择使用尖端武器，你说它向市场投降也可，说它是驾驭市场的高手也可。这个道理很简单，挽救美国经济必须挽救美元，这个道理大多数美国人会搞明白。至于方法，美联储多的是。

    来自：农业银行