美联储如何拯救信心

　　本报记者 王晓薇

　　次贷危机依然寒气逼人，而其所造成的最终损失也许是一笔永远无法算清的糊涂账。

　　经济指标不乐观

　　美国劳工部公布的2月非农就业人口减少了6.3万人,为将近5年来最大降幅。虽然失业率下降了0.1个百分点，至4.8%，但这并不是经济强劲的反映。失业率下降主要是由于劳动力规模减少45万人，并不是因为就业人数增加导致的。而3月份美国持续申领失业金的人数增至283万，为2005年以来最高水平，进一步凸显出就业市场的颓势。美联储10日发布的最新统计表明，美国的家庭资产净值上一季度下降了5329亿美元，至57.72万亿美元，主要因为家庭持有的房产和股票价值缩水，仅房产相关资产的价值缩水就达到1764亿美元。而将在美国时间14日公布的美国2月消费者物价指数(CPI)与美国消费者信心指数，市场都给予了悲观的预测。市场预计CPI整体通胀按月上升0.3%，而核心通胀按月上升为0.2%。更为糟糕的是，市场预测美国消费者信心指数有可能会低于16年来2月终值的最低纪录70.8，下降为70.0。消费开支一向是美国经济的大头，占GDP总量的三分之二以上，如果这一“发动机”熄火，美国经济必然陷入衰退。

　　救市效果短暂

　　面对经济颓势，美联储和白宫这两只曾在市场幕后的手伸到台前。2月14日，美国总统布什签署了价值约1680亿美元的经济刺激计划；3月11日美国国会授予了美联储买入美国联邦住房抵押贷款两大公司Fannie Mae与Freddie Mac所发行的高质量抵押支持证券的权利；3月12日美联储宣布将联合英国央行、瑞士央行、欧洲央行展开注资行动。此次联储“救市”在时间与规模上都有了较大的改变，美联储向一级交易商提供的2000亿美元美国国债将以28天为限，而不是惯用的隔夜形式，同时可做担保的证券范围扩大。

　　“美国商务部将于4月30日公布美国2008年第一季度的GDP，届时美国经济是衰退或放缓将更加清晰，此时为期28天的大范围注资行动会对这段时间内弥漫于市场的恐慌心理起到安抚作用，提振市场信心。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受《华夏时报》记者采访时表示。而美联储此次采取了紧急降息之外的手段，除了让市场感受到了美联储在挽救美国经济方面依然有招可出之外，同时使得市场脱离了因降息而导致美元贬值的恐慌心理。其效果更加显著。因此，她预测在3月18日的联储会议上，降息幅度应该为50个基点，这样可以为随后的美国经济走势留出政策空间。

　　市场转向计划？

　　但是，无论是降息还是有期限地注入资金所起到的作用仅仅是缓解目前的流动性危机，而对市场的长期资本短缺收效甚微。因此市场观察人士认为美联储下一步有可能直接或者是间接地成立一家公司买入抵押支持证券，并将其永久计入资产负债表中，对商业银行和金融投资机构给予“大赦”。“目前所估计的次级抵押贷款损失有可能将达到6000亿美元，与美国2007年GDP总量14万亿美元相比收购也并非不可能。”陈凤英说，“但是这种比计划经济还计划经济的手段对于一贯以市场独立性为重心的美国是否会最终采纳很难预计。”然而美联储在通胀与流动性之间，在道德风险与经济衰退之间的选择也愈加艰难。也许正如格林斯潘所说的那样：“你必须作出选择。是惩罚这些人重要，还是平衡经济重要？”而从美联储到美国政府，财政部日前的行动来看，“他们已经毫不犹豫地站到了保持美国经济发展这边，而如何保持美国经济发展最重要的是如何维持华尔街的稳定。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受《华夏时报》采访时说。