关注人民币汇率重估风险

　　自去年后期以来，人民币升值的步伐加快，但在过去一周左右的时间里，受全国人大会议召开的影响，人民币兑美元实际上已停止了上涨势头，美元兑人民币汇率一直停留在人民币7.10元附近。

　　分析师表示，全国人大(NPC)会议即将于本周末落幕，届时是中国政府展示抗击通胀坚定决心的一个良机，而人民币汇率重估就成为中国可能采取的措施之一。

　　◎ 人民币升值抑制通胀的重要性日益突出

　　最新数据显示，中国2月通胀率高达8.7%，创12年高点，从而令中国的外汇政策再次成为关注焦点。

　　虽然2月通胀高企的原因部分在于冰冻、雨雪、低温天气，但通胀持续性上升情况下，纽约银行(Bank of New York Mellon)驻伦敦高级外汇策略师Neil Mellor认为，中国决策者当前面临的主要问题并不是抑制居高不下的通胀，而是抑制公众的预期。

　　Mellor指出，鉴于目前距奥运会召开只剩几个月的时间，中国当局在抑制通胀方面面临的压力可能更大。

　　为了抑制物价压力，中国央行已多次加息并上调商业银行存款准备金率，但中国的通胀率仍持续走高，这种情况下人民币升值的重要性日益突出。

　　高盛(Goldman Sachs)驻伦敦高级外汇策略师Thomas Stolper指出，中国央行一高层官员上周就曾表示，市场力量将在汇率形成机制中发挥更大作用。

　　Stolper表示，几周前公布的中国央行第四季度货币政策报告中就出现过类似的措辞，暗示汇率将成为中国货币政策从紧的重要工具。报告还表示，到目前为止，中国出口商在应对人民币升值问题上的表现令人惊喜。

　　◎ 人民币重估有助于解决热钱问题

　　近日中国央行官员纷纷发达了对热钱的担忧。因美联储持续大幅降息，中美利差呈不断扩大趋势，外加人民币快速升值预期推动下，外资疯狂涌入势头难以减缓。

　　为此，尽管通胀压力巨大，但中国央行在利率政策上踯躅，近日有央行官员建议暂停或取消利息税，以解决负利率局面。但分析人士指出，除非迅速、果断结束人民币升值的局面，否则即使取消利息税，流动性过剩、通胀等一系列问题仍难以彻底解决。

　　Capital Economics驻伦敦国际经济学家Mark Williams表示，他并不认为中国有再度加息的必要，也不认为加息将发挥效力。

　　他表示，这凸现了人民币加快升值步伐的重要性。

　　高盛分析师Stolper表示，目前人民币升值步伐趋缓可能是因为中国当局正在为采取下一个措施作准备。

　　他表示，如果中国再次像2005年一样对人民币汇率进行重估，可能会产生更好的效果，因为这将有助于削弱投机资金流入中国的势头。

　　2005年7月21日，中国政府宣布对汇率形成机制做重大改革，即日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。即刻起，人民币兑美元升值2%，由8.27∶1调整为8.11∶1。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动。

　　不过，虽然在外界看来，人民币升值依然是中国解决通胀的最具可能性的途径，但中国央行行长周小川近日表示，一国货币的坚挺并不是抑制通胀的最好或是唯一途径。

　　周小川上周四向记者表示，人民币适当升值，能在一定程度上抑制通胀，但作用不是很大。中国抑制通胀更主要的还是靠国内综合措施……不必把汇率改革作为抑制通胀的措施。