欧元还将走多远

　　2007年8月开始至今，欧元兑美元由1.36升至1.52上方，累计升值幅度接近12％。而欧元的强势还在延续，而强势的欧元不可避免地对经济成长产生压力。近期，欧洲政府官员开始表示对汇率持续走强的担忧。一向对汇率问题寡言少语的欧洲央行总裁特里谢在会见财政部官员时也表示，希望美国坚持强势美元政策。技术角度方面，随着在2008年3月5日欧元创出1.5305的历史新高，欧元兑美元也触及上升通道的顶端，后市走势面临分歧。强势欧元还将持续多久？后市欧元走势如何？本文试着解读。

　　欧美利率前景展望

　　在本次次债危机中，欧洲央行展现了高度独立性和机动性，在危机爆发后最新向市场注入流动性，同时始终坚持把对抗通货膨胀作为自己的首要目标，把核心利率维持在4％的水平不变，在当今滞胀特征显著的全球经济中，保持了经济的稳健成长，并使通货膨胀始终处于欧洲央行可控范围。初级商品市场的繁荣促使商品价格高位运行的态势将进一步持续，预期后市全球通胀压力仍将升温，欧洲央行将保持货币政策的稳健，2008年上半年维持利率不变。美国方面，次债危机的特征使得美联储必须减息（下文将加以阐释），面对经济滞胀，美联储只有作出取舍，刺激经济成长，使得美国免于陷入衰退成为美联储2008年货币政策的基本立足点。市场预期2008年上半年美联储将继续减息100个基点，使得联邦基金利率达到2％的水平，以刺激经济的复苏。从宏观角度来看，欧美利差将进一步加大，截至2008年中期欧元强势仍将延续。

　　美国需要弱势美元

　　美国在全身心地拥抱弱势美元，这也成为美国经济复苏的唯一稻草。美国的宽松货币政策和低利率水平，促使美元对主要币种不断贬值，这也是美国经济复苏的希望所在。美国经济的衰退动因决定了只能用大幅减息来刺激经济复苏和成长。次债风暴触发了本轮美国经济放缓的危机，而次债风暴的扩散使得美国赖以生存的金融业发展受到致命打击。危机从房地产领域迅速扩散至金融领域，影响到美国信贷市场，流动性危机开始显现。而市场流动性短缺使得短缺资金受到追捧，美国短期利率剧增的风险加大，如果联储不及时减息，而是大幅加息，市场短期利率将大幅上涨，进而给金融业带来致命打击。换句话说，为了防止市场利率的大幅攀升，美联储被迫进行大幅的减息。

　　房地产市场的萧条，价格下降，销售量减少，使得银行的坏账率不断提高。银行受困于大量的坏账和减值准备，即使美联储大幅减息，银行也无法向市场提供充足的流动性，来满足经济特别是房地产市场重建的要求。股票市场成为经济唯一的供血来源。而联储的持续减息，使得美国股票市场得以维系，股票市场成为美国经济的真正支撑。同时，美国经济风险加剧，因为一旦美国股市开始萧条，美国经济陷于衰退将无法避免。弱势的美元，使得美国制造业在同欧洲的竞争中逐渐占据价格优势，美国制造业数据也成为经济数据荒漠中的唯一亮点。

　　综上，欧洲央行对通胀的对抗和美国经济对弱势美元的依赖，使得欧元后市仍将有一定上涨空间。

　　操盘建议

　　逢低建仓

　　做多欧元兑美元

　　欧元的每次回调都将是建仓的时机，第一支撑位1.5120，第二支撑位1.50，预计后市欧元兑美元将有望测试1.55的水平。

    来自：中国农行