美元构筑长期底部可能性在加大

美元指数走势

张大伟 制图

⊙东航国际金融 马文佳

　　近来美元指数不断刷新历史新低，在不利的经济数据和美联储官员悲观言论暗示将继续降息的双重打压下，市场再次掀起了一轮抛售美元潮。在刚过去的2月，美元指数月度最大跌幅达4.56%。

　　展望后市，虽然我们认为美元仍在震荡探底的趋势中，但有可能美元此轮下跌是美指年内的最后一跌，美元正在构筑一长期底部的可能加大，特别是如果美联储此轮超预期的大幅下调利率，则对美元可能形成利空出尽的状态。

　　到目前为止，我们一直强调美联储维持利率下行，导致美元对多种货币利率形成倒挂是美元走势不能反转的主要原因，但我们认为仍有几大因素能支持美元长期走势。

　　首先，如果美国经济陷入轻微衰退的可能加大，则在未来几个月美联储的货币政策和美国政府的减税计划对经济的提振作用将明朗化，美联储也很有可能出于通胀考虑停止减息，甚至加息。一旦出现这样预期，投资者也将停止抛售美元。

　　反之，如果美国经济陷入严重衰退，作为全球最大的经济体，全球其他主要国家也将受到其不利影响。目前为止，虽然新兴经济体和欧元区还未受到明显拖累，但随着美国经济衰退程度的加剧，这种不利影响也将逐渐显现。欧洲央行在6月后很有可能削减利率以支持经济，这样美欧利率倒挂差距缩小也将支持美元。

　　此外，美元货币的世界地位也可能使美国投资者在经济、金融市场不稳定的情况下回流美元资金，而美国贸易逆差的改善也将在未来提振美元的人气。

　　最后，美元指数的超跌反弹，商品价格的获利回吐都可能是今年长期看多美元的理由。

　　因此，对于3月的走势，我们认为美元仍将维持大区间震荡，鉴于欧元技术强势，日元受益风险厌恶等因素，美元指数创新低的可能极大，但2月美元的大幅下挫为美元提供了反弹的机会，美指可能正在构筑一长期底部，在低价位时可以开始谨慎做多美元。