美元下行风险仍然存在

　　美元周二纽约时段陷入窄幅区间盘整，欧元/美元位于1.5189-1.5250，美元/日元交投于102.65-103.48。金价下跌超过2%，油价也跌至100美元/桶下方，较日内高点下跌超过4%，令商品货币承压。美元/加元自低点上扬0.8%，澳元/美元则在跌至低点0.9215后反弹。美股周二小幅收跌。

　　美元仍然存在进一步走弱的风险。我们的经济学家预期近期美国数据将依然疲弱。包括ISM非制造业指数、非农就业和失业率。预期2月非农就业人口将减少5万人，失业率则将升至5.1%。目前利率期货市场对美联储3月18日会议的平均预期为降息68.5个基点，我们的经济学家的预期是降息50个基点，至2.50%。经济增长的下行风险将推动美元继续走低，预期美元/日元下跌，欧元/美元进一步上扬。

　　我们认为由于欧元区通胀依然上升，欧洲央行不太可能跟随美联储的降息步伐。另外，尽管欧元区官员已开始对强势欧元表示担心，但美国官员迄今为止对美元疲弱现状感到满意。

　　欧元：

　　欧盟委员会和欧元区财长周二对欧元当前水平做出更多警告。欧元集团主席容克重申欧元兑美元、日元和人民币被高估。欧洲央行官员奎登表示，美国监管者的"强势美元符合美国利益"需要得到重视。另外，欧盟货币事务专员阿尔穆尼亚周二表示，金融市场动荡已经开始传导至实体经济。由于欧洲央行确保物价稳定的言辞开始放松，而美联储乐于见到出口增长的进一步改善，目前单方面或者联合干预欧元/美元汇价的可能性正在降低。数据证明欧元区增长对强势欧元具有弹性。周二公布的欧元区GDP增长月率维持0.4%，年率自2.3%小幅下修至2.2%。我们的经济学家指出，疲弱的消费是年率数值下修的原因，尽管出口依然强劲增长。其他数据方面，欧元区PPI月增0.8%，基本符合预期。我们预期欧洲央行本周四的利率会议将维持4.0%的利率不变。目前利率期货市场对本周利率的定价为降息3个基点。

　　英镑：

　　英国制造业和建筑业的数据好坏不一，因此周三公布的服务业PMI将更为关键。周二公布的2月建筑业PMI自1月的53.9降至52.4，创06年6月以来最低水平。英国央行周四的利率决定是本周关注焦点。我们预期由于通胀预期的上升，英国央行将维持利率不变。我们的经济学家继续预期总体经济活动进一步放缓，并预计英国央行今年还将降息100个基点，预期下一次降息将发生在5月。欧元/英镑可能在短期内继续上扬。尽管我们也预计欧洲央行将维持利率不变，但措辞预期将转为更为谨慎的立场，这将令欧元/英镑存在下行风险。我们继续预计欧元/英镑1个月和3个月汇价目标位于0.75和0.74。

　　加元：

　　加拿大央行周二降息50个基点，至3.50%，美元/加元在数据公布后走高。市场此前预期加拿大央行的降息幅度在25点和50点间，利率期货市场对此的预期为降息48个基点。在随后的声明中，加拿大央行指出经济增长和CPI和央行预期一致，美国经济可能经历更深的下滑。另外加拿大央行预期美国经济状况的进一步恶化将传导至全球经济，并认为加拿大经济前景的下行风险将物化。对于物价稳定，加拿大央行认为通胀风险明显转向下行。由于加拿大央行暗示短期内将可能需要进一步降息，我们的经济学家维持对加拿大央行年中降息至3.0%的预期。鉴于声明的鸽派论调，更为激进的降息风险增加。我们预期美元/加元1个月和3个月的汇价目标位于0.97和1.02。来自：瑞银责任编辑：木子