瑞银：风险厌恶情绪主导市场

　　随着风险厌恶情绪的再次爆发，美元/日元在上周五纽约时段跌至104.00下方。传闻受到伦敦对冲基金清算头寸的影响，而美国主要保险商令人失望的业绩报告加重的下跌走势。周五的经济数据也同样令人担心美国经济濒临衰退，或者已经陷入衰退。而美股方面，标普500指数收跌2.7%；美债方面，2年期美债收益率下跌20个基点，而欧元区2年期债券收益率仅下跌11个基点。另外，芝加哥2月PMI报44.5，大幅低于预期的49.5，且低于1月的51.5。数据印证了此前纽约联储、费城联储制造业指数的疲弱。同时，密歇根大学2月消费者信心终值报70.8，低于1月的78.4，但基本符合预期。长期通胀预期分项指数则走高，1年期和5年期的通胀预期分别报3.6%和3.0%。最后，1月核心PCE月增0.3%，符合预期，但高于12月的0.2%。

　　本周五美国将公布2月非农就业数据，市场预期新增就业2.5万，也有经济学家预期减少5万。本周其他数据包括ISM制造业和非制造业指数。

　　日元：

　　美元/日元上周五大幅下跌，尽管受到部分日本数据的支持，但更多的日元买盘来自于风险情绪的转变。日本1月全国核心CPI年增0.8%，小幅低于市场预期的0.9%。1月失业率年率保持3.8%，小幅好于预期的3.9%。1月家庭支出出现意外上扬，年增3.6%，远高于预期的0.3%。强劲的家庭支出数据和此前强劲的零售销售数据相对应，暗示尽管收入状况令人失望，但消费仍然具有弹性。来自东京金融交易所(TFX)的头寸数据显示，保证金交易波动性加大。我们的测算显示，上周四做空日元的头寸为2730亿日元，高于上周一的1900亿日元。而上周日元的走势可能已经令这些交易者蒙受损失，而这些交易者的出场可能带动美元/日元进一步下跌。

　　欧元：

　　欧元区1月HICP通胀指数年增3.2%，但核心通胀年率则自1.9%下滑至1.7%，低于预期的2.0%。数据将令欧洲央行维持当前的强硬论调。我们的经济学家也修正了对欧洲央行的利率预期。我们仍然认为欧洲央行今年将降息100个基点，但预期首次降息将出现在2季度，6月的利率会议上。降息100个基点的预期是建立于对欧元区经济增长年内大幅下滑的基础上的，但欧洲央行和美联储不同，将会2-3个月降息一次，每次25个基点。我们预期欧洲央行一旦暗示希望降息，欧元将自高点回落。由于美元的破位下行，我们改变对欧元/美元1个月和3个月的预期至1.55和1.47，此前为1.47和1.43。

　　澳元：

　　澳洲联储将于本周二召开利率会议，市场目前的定价认为澳洲联储有84%的几率提升利率25个基点，至7.25%。同时，澳大利亚总理陆克文警告称，对抗通胀将损害家庭，而财长斯万则指出经济增长可能大幅放缓。澳洲2年期债券收益率实际上自上周四以来下跌27个基点，高于2年期美债的跌幅。在当前日元全面走强的背景下，投资者可能考虑做空澳元/日元，无论是在风险厌恶情绪层面，还是对澳洲经济存在的下行风险层面。

　　来自：瑞银