美国房产今后两年降价超10%持续萧条3-5年

　　 美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，房产附属领域的萧条会持续3~5年。

　　这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，如西班牙、英国及爱尔兰做了个深化调整，欧元区经济增速也将由去年的2.5%降至1.6%。

　　日前，全世界最大综合性银行德意志银行集团的首席经济学家诺伯特?沃尔特在法兰克福接受了本报记者独家专访，他认为，美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，比如西班牙、英国以及爱尔兰做了个深化调整，欧元区经济增速也将由去年的2.5%降低至1.6%。他预测，2008年下半年，通货膨胀率应该趋向于欧洲央行的目标利率。

　　房地产市场问题还将持续一至两年

　　记者：您能介绍一下这次的次级贷款危机会影响哪些领域吗？

　　诺伯特?沃尔特：美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，房地产附属领域的萧条会持续3~5年。不过考虑到目前已经进行的大调整，我们不认为房地产市场还会再来一次暴跌。房屋价格的下降抑制了家庭自有资产的撤回，这对美国的消费者也是不利的。历史表明消费者对此的调整是相当缓慢的。我们认为在2007年达到大概3%的消费增幅之后，2008年的消费增幅会减缓为约1.5%，而且这个增幅还会维持相当一段时间。对石油以及石油产品的需求，至少从短期来看，不会受到石油价格的太大影响，但可以肯定的是，增长的疲软意味着石油需求的减少，这应有助于把石油价格抑制在较低水平。

　　很明显，次级贷款危机的冲击主要在金融业。2007年下半年以来，所有市场领域的发行活动都发生了巨大的滑落。相应的，次贷危机很可能会留下一个后遗症，复杂产品与过去相比会更难得到投资者的青睐。

　　记者：您是否认为这次次级贷款危机最糟糕的时期已经过去了？如果没有，什么时候会达到顶点，什么时候会结束呢？

　　诺伯特.沃尔特：从时间剖面来看，美国的按揭贷款即将会有一个利率的调整，这表明房地产市场本身的问题还将持续一至两年。从信贷市场的角度来看，最糟糕的时期应该已经过去了。3个月利率和央行利率的利差已经回落，资产支持的商业票据市场也正在显示回稳的迹象。不过，由于普遍的风险重估以及对全球经济的日益担忧，信贷利差似乎不太可能回到次贷危机前的水平。

　　记者：假定次贷危机损害了消费，消费的疲软是否会因此引发美国的经济衰退？

　　诺伯特.沃尔特：这个问题值1000美元！毫无疑问房价的降低将抑制消费者支出。过去12个月消费者信心指数的下降趋势也表明了这一点。对未来的消费者支出来说，最终的关键是劳动力市场。我们看到薪金总额的增幅有一些减缓，但就业仍然在持续增加。如果这种情况持续下去，消费会放缓，可能不够强劲，不足以推动经济发展。不过，这是一场旗鼓相当的博弈。

　　下半年欧洲央行可以考虑降息

　　记者：次级贷款危机对欧洲以及德国经济有何影响？

　　诺伯特?沃尔特：美国经济增长的疲软以及美元的贬值将减缓欧洲和德国的出口势头。出于更谨慎的期望，投资开支也将略微降低。次贷危机触发的普遍的风险重估增加了利差，使得风险投资的融资成本更加昂贵。不过，鉴于高额利润，欧洲公司，特别是德国公司，目前可以求助于相当大的内部融资资源。这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，比如西班牙、英国以及爱尔兰做了个深化调整，但是整体上的负效应应该还是可以控制的。欧元区去年的经济增速是很好的有2.5%，我认为今年的增速会达到1.6%。

　　记者：您是否可以提供几点解决这场危机的建议？如果降息是一种办法，您认为降多少适当呢？

　　诺伯特.沃尔特：有一点是很清楚的：宏观经济的调控取决于金融市场如何迅速重拾信心。

　　为实现这一目标，处理次级贷款危机显现的缺陷，必须优先做好以下几件事：银行必须增加透明度，披露它们有关次级贷款的相关损失以及表内和表外风险，说明他们在金融系统的风险分配以及他们的风险管理方法。银行必须改善复杂金融产品的定价工具和估值方法。必须改善流动资金管理，加强风险控制。

　　记者：欧洲的通货膨胀率一直在攀升，其原因何在？有什么影响呢？

　　诺伯特.沃尔特：事实上，通货膨胀率已经上升到了3.1%，从而使欧洲央行处于一个相当难受的境地。很显然，这与高油价有一定关系，尽管强势的欧元一直在缓冲通货膨胀的影响。2008年下半年，通货膨胀率应该趋向于欧洲央行的目标利率。如果欧元依然坚挺，欧洲央行应该可以开始考虑降低利率。

　　中国应加强银行风险管理严格化

　　记者：中国的次级贷款市场也在不断发展，请您给中国提一些建议，以预防此类风险。

　　诺伯特.沃尔特：要防止发生在美国的次级贷款问题，关键在于银行风险管理系统的严格化。贷款发放在中国正日益取决于商业决定而非个人关系，这是一个令人鼓舞的趋势。信贷文化正在形成，不管是对借方还是贷方。银行要为其风险管理程序开发良好的内部监测和控制系统，使其能在需要对对手采取行动时提供及时和精确的数据，这一点很重要。同样令人高兴的是看到当局正在推行一个中央的信用数据库。

　　记者：请介绍一下您对中国经济增长的大体看法。

　　诺伯特.沃尔特：强劲的投资增长推动了中国近年来的增长。但是目前的投资增长幅度中期来看不太可能保持下去，原因是某个时刻会出现一些问题，比方说外部需求的减缓和产能过剩(这已经成为一个问题)。

　　虽然如此，由于中国不同区域发展的不平衡，设施更新以及提高内陆省份的人民生活水平将会驱使中国在许多年内保持高的投资支出水平。

　　中期来看，私人消费的扩大预计将有助于国民生产总值的总体增长幅度。农村的潜在消费仍有待挖掘。给农村地区提供更多的就业机会和持续发展的政策，如果有效，会成为私人消费又一个潜在的增长点。收入增幅的平均值一直随着经济的高速发展而强劲增长。然而，中国人往往热衷于为晚年和退休而储蓄，这是由于一胎化政策以及意识到养老保险的不充分。

　　诺伯特.沃尔特

　　德意志银行集团首席经济学家，德意志银行研究所首席执行官。

　　之前他曾在久负盛名的德国基尔世界经济研究所担任教授及主管。

　　拥有法兰克福的约翰-沃尔夫冈-歌德大学经济学博士学位。

　　德意志银行

　　即德意志银行股份公司，是全世界最大的综合性银行，在全球74个国家建立了分支机构。该银行成立于1870年，历经两次世界大战的洗礼，不断发展壮大，到目前为止，德意志银行的资产总额已达到9720亿欧元，在欧洲乃至世界金融领域扮演着举足轻重的角色。

　　《广州日报》

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